【經(jīng)管勵(lì)志】財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)第章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

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1、最新 精品 Word 歡迎下載 可修改 第13章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 學(xué)習(xí)目標(biāo) 學(xué)習(xí)完本章之后，你應(yīng)該能夠 1. 進(jìn)行比較財(cái)務(wù)報(bào)表的橫向分析 2. 進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析 3. 編制和使用共同比報(bào)表 4. 在決策中使用現(xiàn)金流量表 5. 計(jì)算決策中使用的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)比率 6. 在決策中使用財(cái)務(wù)比率 7. 測(cè)算通過(guò)公司經(jīng)營(yíng)增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 為了比較像Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營(yíng)成果，我們需要使用標(biāo)準(zhǔn)的方法。我們?cè)趯?duì)正考慮購(gòu)買(mǎi)哪家公司股票的顧客提出建議時(shí)，財(cái)務(wù)比率分析起著重要的作用。 ——Angela Lane

2、，高級(jí)分析師，Baer&Foster Bristol-Myers Squibb公司 合并收益表（已改動(dòng)） （單位：百萬(wàn)） 年度截止1998年12月31日 收益 1 銷(xiāo)售凈額 $18284 2 費(fèi)用： 3 已售產(chǎn)品成本 4856 4 營(yíng)銷(xiāo)、推售和行政管理 4418 5 廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo) 2312 6 研究和開(kāi)發(fā) 1577 7 專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用 800 8 重組準(zhǔn)備 201 9 其他 (148) 10 14016 11 所得稅前收益 4168 12 預(yù)提所得稅 1127 13 凈收益 $3141

3、 寶潔公司 合并收益表（已改動(dòng)） （單位：百萬(wàn)） 年度截止1998年12月31日 1 銷(xiāo)售凈額 $37154 2 已售產(chǎn)品成本 21064 3 營(yíng)銷(xiāo)、推售和行政管理費(fèi)用 10035 4 經(jīng)營(yíng)收益 6055 5 利息費(fèi)用 548 6 其他收益，凈額 201 7 所得稅前收益 5708 8 所得稅 1928 9 凈收益 $3780 Baer&Foster公司是一家投資銀行，該公司的分析師指出保健和消費(fèi)產(chǎn)品屬于增長(zhǎng)領(lǐng)域，他們將向他們的客戶(hù)推薦這些公司的股票。Angela Lane負(fù)責(zé)一個(gè)分析小組，主要分析兩家公

4、司：Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司。Bristol-Myers Squibb公司以其Clairol護(hù)發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛藥聞名于世。寶潔公司的主要產(chǎn)品包括佳潔士牙膏、汰漬洗衣粉、Pampers尿布和Pringles土豆片。 Lane和她的小組希望比較Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司的業(yè)績(jī)。但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營(yíng)的行業(yè)也略有不同。寶潔公司的銷(xiāo)售額為370億美元，相比之下，Bristol-Myers Squibb公司只有180億美元。寶潔公司的資產(chǎn)總額為310億美元，幾乎是Bristol-Myers Squibb公

5、司160億美元總資產(chǎn)的兩倍。Lane的小組如何比較這兩家規(guī)模差異如此之大的公司呢？ 投資者和債權(quán)人每天也面臨著相似的問(wèn)題。比較不同規(guī)模的公司的方法就是使用標(biāo)準(zhǔn)化方法。在本書(shū)中，我們已經(jīng)討論了一些財(cái)務(wù)比率，如流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益收益率。這些比率都是標(biāo)準(zhǔn)化手段，可以幫助分析師比較不同規(guī)模的公司。經(jīng)理人員使用這些比率控制經(jīng)營(yíng)，他們可以使用財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出大多數(shù)這類(lèi)比率。在本章中，我們將討論大部分基本比率，經(jīng)理人員使用這些比率經(jīng)營(yíng)公司，投資者和債權(quán)人使用這些比率評(píng)價(jià)投資和貸款前景。這些比率也是會(huì)計(jì)被稱(chēng)為“商業(yè)語(yǔ)言”的一個(gè)原因。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 會(huì)計(jì)信息的主要的來(lái)源是年度報(bào)告。除了財(cái)

6、務(wù)報(bào)表（收益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表）之外，年度報(bào)告還包括下列內(nèi)容： 1. 財(cái)務(wù)報(bào)表附注，包括所使用會(huì)計(jì)方法的概述 2. 管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)成果的討論和分析 3. 審計(jì)報(bào)告 4. 一系列年度的比較財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 管理當(dāng)局對(duì)財(cái)務(wù)成果的討論和分析（MD&A）尤其重要，因?yàn)楦邔庸芾懋?dāng)局在了解公司經(jīng)營(yíng)是好還是壞方面處于最佳位置。SEC要求上市公司出具M(jìn)D&A。例如，Bristol-Myers Squibb公司1998年的年報(bào)中有六頁(yè)題為財(cái)務(wù)回顧，開(kāi)頭這樣寫(xiě)道： 在1998年，Bristol-Myers Squibb公司達(dá)到了銷(xiāo)售水平的新紀(jì)錄，所有四家業(yè)務(wù)分部都報(bào)告了銷(xiāo)售增長(zhǎng)。[……]。全球銷(xiāo)售

7、額增長(zhǎng)至183億美元，比1997年增長(zhǎng)了9%。 圖表13-1說(shuō)明的信息對(duì)股東來(lái)說(shuō)很重要。圖表描述了Bristol-Myers Squibb公司三年來(lái)銷(xiāo)售凈額、公司股票市價(jià)和公司股東累計(jì)收益率的趨勢(shì)。有關(guān)一家公司的這類(lèi)事實(shí)和決策的相關(guān)性如何呢？比如說(shuō)有關(guān)Bristol-Myers Squibb公司或?qū)殱嵐?。他們是非常相關(guān)的，因?yàn)樗鼈兛梢詭椭芾碚?、投資者和債權(quán)人解釋公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。 （缺圖表） 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo) 購(gòu)買(mǎi)一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價(jià)上漲。中間的圖說(shuō)明Bristol-Myers Squibb公司的股價(jià)有大幅上漲。投資者要承受不能收到較好投資回報(bào)的風(fēng)

8、險(xiǎn)。他們利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析（1）預(yù)計(jì)他們的期望收益（見(jiàn)最后一張圖），和（2）評(píng)估與那些收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在我們來(lái)看一看進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一些手段。 橫向分析 許多決策取決于一些數(shù)字——如銷(xiāo)售、收益、費(fèi)用等等——在一段時(shí)間內(nèi)是在增長(zhǎng)還是在下降。銷(xiāo)售數(shù)字是不是在去年的基礎(chǔ)上又有所增長(zhǎng)？增長(zhǎng)了多少？我們可能發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了$20000。這事實(shí)本身可能很吸引人，但單獨(dú)考慮它并不能提供很多信息。銷(xiāo)售額在一段時(shí)間內(nèi)的變化百分比會(huì)有助于我們的理解。知曉銷(xiāo)售額增加了20%，與知曉銷(xiāo)售額增加了$20000相比，可能更加有用。 研究比較報(bào)表的變化百分比稱(chēng)為橫向分析。計(jì)算比較報(bào)表的變化百分比要求兩個(gè)步驟：

9、 1. 計(jì)算從基期（前一期）到下一期的美元變化值 2. 用美元變化值除以基期的美元值 對(duì)Bristol-Myers Squibb公司的橫向分析如下所示（美元值以百萬(wàn)為單位）： 增加（減少） 1998 1997 金額 百分比 銷(xiāo)售額……………………………………………… $18284 $16701 $1583 9.5% 1998年，Bristol-Myers Squibb公司銷(xiāo)售額變化的百分比為9.5%，計(jì)算如下： 步驟1 計(jì)算從1997年到1998年的美元變化值： 1998 ― 1998 = 增加

10、值 $18284 $16701 $1583 步驟2 用美元變化值除以基期的美元值，計(jì)算后一期的變化百分比： 變化百分比 = 美元變化值 基期的美元值 = $1583 = 9.5% $16701 ——檢查點(diǎn)13-1 在1998年，Bristol-Myers Squibb公司銷(xiāo)售額增加了9.5%。 詳細(xì)的橫向分析列示在圖表13-2和13-3中Bristol-Myers Squibb公司財(cái)務(wù)報(bào)表的右手兩列。收益表揭示銷(xiāo)售凈額1998年增加了9.5%。幸好已售商品成本增加較慢，因?yàn)殇N(xiāo)售毛利增加了9.7%——一個(gè)好信號(hào)。 1998年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他好消息：

11、兩項(xiàng)最大的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用——營(yíng)銷(xiāo)和廣告——增長(zhǎng)的速度也小于銷(xiāo)售額。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用在稅前占用了8億美元。Bristol-Myers Squibb公司的附注揭示，1998年公司為隆胸產(chǎn)品預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的公司責(zé)任預(yù)提了8億美元費(fèi)用。這筆專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用給公司罩上了一絲陰云。 圖表13-2 比較收益表——橫向分析 Bristol-Myers Squibb公司 比較收益表（已改動(dòng)） 年度止于12月31日，1998年和1997年 增加（減少） （美元單位：百萬(wàn)） 1998 1997 金額 百分比 銷(xiāo)售凈額………………………………………… $18284

12、 $16701 $1583 9.5% 已售商品成本…………………………………… 4856 4464 3392 8.8 銷(xiāo)售毛利………………………………………… 13428 12237 1191 9.7 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用： 營(yíng)銷(xiāo)、推銷(xiāo)和行政管理……………………… 4418 4173 245 5.9 廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo)……………………………… 2312 2241 71 3.2 研究和開(kāi)發(fā)…………………………………… 1577 1385 192 13.9 專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用……………………………………… 800 — 800 100.0*

13、 重組準(zhǔn)備……………………………………… 201 225 (24) (10.7) 其他…………………………………………… (148) (269) (121) (45.0) 所得稅前收益…………………………………… 4268 4482 (214) (4.8) 預(yù)提所得稅……………………………………… 1127 1277 (150) (11.7) 凈收益…………………………………………… $3141 $3205 (64) (2.0) *從零增長(zhǎng)為任何正數(shù)都作為增長(zhǎng)100%處理。 圖表13-3中的比較資產(chǎn)負(fù)債表表明1998年

14、是Bristol-Myers Squibb公司擴(kuò)張的一年。資產(chǎn)總額增加了12.95億美元，或者說(shuō)8.6%。增長(zhǎng)的大部分發(fā)生在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，增加了13.5%。負(fù)債總額增加了12.1%，股東權(quán)益總額增加了4.9%。 圖表13-3 比較資產(chǎn)負(fù)債表——橫向分析 Bristol-Myers Squibb公司 比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動(dòng)） 12月31日，1998年和1997年 增加（減少） （美元單位：百萬(wàn)） 1998 1997 金額 百分比 資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)： 現(xiàn)金及其等價(jià)物………………………………… $2244 $1456 $7

15、88 54.1% 定期存款和有價(jià)證券…………………………… 285 338 (53) (15.7) 應(yīng)收賬款，凈額………………………………… 3190 2973 217 7.3 存貨……………………………………………… 1873 1799 74 4.1 預(yù)付費(fèi)用………………………………………… 1190 1170 20 1.7 流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………… 8782 7736 1046 13.5 地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值…………………… 4429 4156 273 6.6 保險(xiǎn)可收回金額………………………………… 52

16、3 619 (96) (15.5) 商譽(yù)……………………………………………… 1587 1625 (38) (2.3) 其他資產(chǎn)………………………………………… 951 841 110 13.1 $16272 $14977 $1295 8.6% 負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款………………………………………… $482 $543 (61) (11.2)% 應(yīng)付賬款………………………………………… 1380 1017 363 35.7 應(yīng)付費(fèi)用………………………………………… 2302 1939 36

17、3 18.7 應(yīng)付美國(guó)及國(guó)外所得稅………………………… 750 865 (115) (13.3) 產(chǎn)品責(zé)任*………………………………………… 877 668 209 31.3 流動(dòng)負(fù)債總額………………………………… 5791 5032 759 15.1 其他負(fù)債………………………………………… 1541 1447 94 6.5 長(zhǎng)期債務(wù)………………………………………… 1364 1279 85 6.6 負(fù)債總額……………………………………… 8696 7758 938 12.1 股東權(quán)益 普通股………………………

18、…………………… 219 108 11 102.8 實(shí)收資本溢價(jià)…………………………………… 1075 544 531 97.6 外幣折算調(diào)整…………………………………… (622) (533) (89) (16.7) 留存收益………………………………………… 12540 10950 1590 14.5 減庫(kù)藏股成本…………………………………… (5636) (3850) (1786) (46.4) 股東權(quán)益總額………………………………… 7576 7219 357 4.9 $16272 $14977 $1295 8.6%

19、 *擔(dān)保，保證之類(lèi)。 止步思考 指出Bristol-Myers Squibb公司1998年收益表上比1997年增長(zhǎng)百分比最大的項(xiàng)目。隨著B(niǎo)ristol-Myers Squibb公司進(jìn)入1999年及以后年度，該項(xiàng)目對(duì)公司來(lái)說(shuō)是不是非常重要？請(qǐng)做出解釋。 答案： 專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用從1997年到1998年增長(zhǎng)了100%，從0增加到8億美元。該項(xiàng)目非常重要，因?yàn)榻痤~巨大，而且將來(lái)有不確定性。 趨勢(shì)百分比 趨勢(shì)百分比是橫向分析的一種。趨勢(shì)指出企業(yè)發(fā)展的方向。銷(xiāo)售額在五年內(nèi)是如何變動(dòng)的？毛利表現(xiàn)出的趨勢(shì)是什么？這些問(wèn)題可通過(guò)對(duì)有代表性期間，例如最近五年或十年，進(jìn)行趨勢(shì)分析來(lái)回答。為了評(píng)價(jià)一

20、家公司，我們要考察的不僅僅是一個(gè)兩年或三年的短期間，而要比這個(gè)長(zhǎng)。 計(jì)算趨勢(shì)百分比時(shí)，先要選擇一個(gè)基準(zhǔn)年份，該年度的數(shù)值設(shè)定等于100%。以后年度的數(shù)值用該數(shù)值和基準(zhǔn)數(shù)值相比較所得百分比表示。在計(jì)算趨勢(shì)百分比時(shí)，用以后年度的每個(gè)項(xiàng)目的數(shù)值除以基準(zhǔn)年度相應(yīng)項(xiàng)目的數(shù)值： 趨勢(shì)% = 任一年$ 基準(zhǔn)年$ Bristol-Myers Squibb公司在下面列示了過(guò)去六個(gè)年度的銷(xiāo)售額、已售商品成本和銷(xiāo)售毛利： （單位：百萬(wàn)） 1998 1997 1996 1995 1994 1993 銷(xiāo)售凈額……… $18284 $16701 $15065 $13767

21、 $11984 $11413 已售商品成本… 4856 4464 3965 3637 3122 3029 銷(xiāo)售毛利……… 13428 12237 11100 10130 8862 8384 我們希望五年期的趨勢(shì)分析從1994年開(kāi)始?；鶞?zhǔn)年度是1993年。計(jì)算銷(xiāo)售凈額的趨勢(shì)百分比時(shí)，用每年的銷(xiāo)售凈額除以1993年的金額，114.13億美元。計(jì)算已售商品成本的趨勢(shì)百分比時(shí)，用每年的已售商品成本除以30.29億美元（基準(zhǔn)年的金額）。計(jì)算銷(xiāo)售毛利的趨勢(shì)百分比時(shí)，用83.84億美元作為基準(zhǔn)金額。趨勢(shì)百分比的計(jì)算結(jié)果如下所示（1993年，基準(zhǔn)年=100%）：

22、1998 1997 1996 1995 1994 1993 銷(xiāo)售凈額……… 160% 146% 132% 121% 105% 100% 已售商品成本… 160 147 131 120 103 100 銷(xiāo)售毛利……… 160 146 132 121 106 100 ——檢查點(diǎn)13-2 Bristol-Myers Squibb公司的銷(xiāo)售額、已售商品成本和銷(xiāo)售毛利在五年內(nèi)幾乎以相同的比率上升。 縱向分析 橫向分析強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)項(xiàng)目在一段時(shí)間內(nèi)的變化。但是，沒(méi)有哪一種單一的財(cái)務(wù)分析技術(shù)能夠提供一個(gè)企業(yè)完整的畫(huà)面。另外一種分析企業(yè)的方法是縱向分析

23、。 財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析揭示各報(bào)表項(xiàng)目和一個(gè)指定的基準(zhǔn)項(xiàng)目值之間的關(guān)系，該基準(zhǔn)項(xiàng)目值被認(rèn)為是100%。這樣該報(bào)表的其他各項(xiàng)目值以其與基準(zhǔn)項(xiàng)目值相比較所得的百分比表示。例如，收益表做縱向分析時(shí)，銷(xiāo)售凈額通常作為基準(zhǔn)項(xiàng)目。假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷(xiāo)售毛利是銷(xiāo)售凈額的70%。銷(xiāo)售毛利下降為銷(xiāo)售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。管理當(dāng)局、投資者和債權(quán)人在看到銷(xiāo)售毛利下降時(shí)，都會(huì)非常警惕。圖表13-4列示了對(duì)Bristol-Myers Squibb公司收益表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與銷(xiāo)售凈額相比較所得的百分比表示。在這種情況下， 縱向分析% = 收益表各項(xiàng)目 銷(xiāo)售凈額 所以，例如，1

24、998年已售產(chǎn)品成本的縱向分析百分比等于26.6%（$4856/$18284=0.266）。圖表13-5列示了對(duì)Bristol-Myers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示?！獧z查點(diǎn)13-3 對(duì)Bristol-Myers Squibb公司收益表的縱向分析（圖表13-4）沒(méi)有發(fā)現(xiàn)不尋常的關(guān)系。銷(xiāo)售毛利的百分比在1998年有所增長(zhǎng)，但是由于專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用，凈收益占銷(xiāo)售額的百分比下降了。 圖表13-4 比較收益表——縱向分析 Bristol-Myers Squibb公司 比較收益表（已改動(dòng)） 年度止于12月31日，1998年和1997年

25、 1998 1997 （美元單位：百萬(wàn)） 金額 百分比 金額 百分比 銷(xiāo)售凈額………………………………………… $18284 100.0% $16701 100.0% 已售商品成本…………………………………… 4856 26.6 4464 26.7 銷(xiāo)售毛利………………………………………… 13428 73.4 12237 73.3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用： 營(yíng)銷(xiāo)、推銷(xiāo)和行政管理……………………… 4418 24.2 4173 25.0 廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo)……………………………… 2312 12.6 2241 13.4 研究和開(kāi)發(fā)

26、…………………………………… 1577 8.6 1385 8.3 專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用……………………………………… 800 4.4 — — 重組準(zhǔn)備……………………………………… 201 1.1 225 1.3 其他…………………………………………… (148) (0.8) (269) (1.5) 所得稅前收益…………………………………… 4268 23.3 4482 26.8 預(yù)提所得稅……………………………………… 1127 6.1 1277 7.6 凈收益…………………………………………… $3141 17.2% $3205 19

27、.2% 對(duì)Bristol-Myers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析（圖表13-5）也沒(méi)有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。唯一的壞消息是產(chǎn)品責(zé)任負(fù)債的增加。 圖表13-5 比較資產(chǎn)負(fù)債表——縱向分析 Bristol-Myers Squibb公司 比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動(dòng)） 12月31日，1998年和1997年 1998 1997 （美元單位：百萬(wàn)） 金額 百分比 金額 百分比 資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)： 現(xiàn)金及其等價(jià)物………………………………… $2

28、244 13.8% $1456 100.0% 定期存款和有價(jià)證券…………………………… 285 1.8 338 2.3 應(yīng)收賬款，凈額………………………………… 3190 19.6 2973 19.9 存貨……………………………………………… 1873 11.5 1799 12.0 預(yù)付費(fèi)用………………………………………… 1190 7.3 1170 7.8 流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………… 8782 54.0 7736 51.7 地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值…………………… 4429 27.2 4156 27.7 保險(xiǎn)可收

29、回金額………………………………… 523 3.2 619 4.1 商譽(yù)……………………………………………… 1587 9.8 1625 10.9 其他資產(chǎn)………………………………………… 951 5.8 841 5.6 $16272 100.0% $14977 100.0% 負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款………………………………………… $482 3.0% $543 3.6% 應(yīng)付賬款………………………………………… 1380 8.5 1017 6.8 應(yīng)付費(fèi)用………………………………………… 23

30、02 14.1 1939 12.9 應(yīng)付美國(guó)及國(guó)外所得稅………………………… 750 4.6 865 5.8 產(chǎn)品責(zé)任*………………………………………… 877 5.4 668 4.5 流動(dòng)負(fù)債總額………………………………… 5791 35.6 5032 33.6 其他負(fù)債………………………………………… 1541 9.5 1447 9.7 長(zhǎng)期債務(wù)………………………………………… 1364 8.3 1279 8.5 負(fù)債總額……………………………………… 8696 53.4 7758 51.8 股東權(quán)益 普

31、通股…………………………………………… 219 1.3 108 0.7 實(shí)收資本溢價(jià)…………………………………… 1075 6.6 544 3.6 外幣折算調(diào)整…………………………………… (622) (3.8) (533) (3.5) 留存收益………………………………………… 12540 77.1 10950 73.1 減庫(kù)藏股成本…………………………………… (5636) (34.6) (3850) (25.7) 股東權(quán)益總額………………………………… 7576 46.6 7219 48.2 $16272 100.0% $

32、14977 100.0% 盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，Bristol-Myers Squibb公司的財(cái)務(wù)狀況仍舊相當(dāng)良好。例如，流動(dòng)比率為1.52（87.82億美元/57.91億美元）。公司只有很少的長(zhǎng)期負(fù)債，留存受益（經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)）到目前為止是公司最大的融資來(lái)源。 共同比報(bào)表 圖表13-4和13-5中的百分比可以拿出來(lái)作為一張只報(bào)告百分比（沒(méi)有美元金額）的報(bào)表單獨(dú)列示。這樣的一張報(bào)表稱(chēng)為是一張共同比報(bào)表。 在共同比收益表上，各個(gè)項(xiàng)目被表示成其與銷(xiāo)售凈額相比較所得的百分比。銷(xiāo)售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的共同比。在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)總額或者說(shuō)負(fù)債和股東權(quán)益總額作為共同比。共同

33、比報(bào)表便于比較不同的公司，因?yàn)樗鼈兊慕痤~都表示成了百分比。 共同比報(bào)表可能會(huì)指出你需要采取的正確措施。圖表13-6是從圖表13-5中截取出來(lái)的對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析。圖表13-6表明現(xiàn)金在每年年底都占資產(chǎn)總額的一個(gè)相當(dāng)高的比例。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。什么會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加呢？Bristol-Myers Squibb公司可能了放松對(duì)應(yīng)收賬款的收款，該政策會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。如果這樣，公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的催收。公司通過(guò)調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應(yīng)收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。共同比報(bào)表為這項(xiàng)措施提供了非常有用的信息。 止步思考 計(jì)算下列收益表的共同比百分比： 銷(xiāo)售凈額………

34、……………………………… $150000 已售商品成本………………………………… 60000 銷(xiāo)售毛利……………………………………… 90000 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用……………………………………… 40000 經(jīng)營(yíng)收益……………………………………… 50000 所得稅………………………………………… 15000 凈收益………………………………………… $35000 答案： 銷(xiāo)售凈額……………………………………… 100% (=$150000$150000) 已售商品成本………………………………… 40 (=$60000$150000)

35、銷(xiāo)售毛利……………………………………… 60 (=$90000$150000) 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用……………………………………… 27 (=$40000$150000) 經(jīng)營(yíng)收益……………………………………… 33 (=$50000$150000) 所得稅………………………………………… 10 (=$15000$150000) 凈收益………………………………………… 23% (=$35000$150000) 圖表13-6 流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析 Bristol-Myers Squibb公司 流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析 12月31日，1998年和1997年

36、 占總資產(chǎn)的百分比 1998 1997 流動(dòng)資產(chǎn)： 現(xiàn)金及其等價(jià)物……………………………………………… 13.8% 9.7% 定期存款和有價(jià)證券………………………………………… 1.8 2.3 應(yīng)收賬款，凈額……………………………………………… 19.6 19.9 存貨…………………………………………………………… 11.5 12.0 預(yù)付費(fèi)用……………………………………………………… 7.3 7.8 流動(dòng)資產(chǎn)總額……………………………………………… 54.0 51.7 長(zhǎng)期資產(chǎn)………………………………………………………… 46.0

37、48.3 資產(chǎn)總額………………………………………………………… 100.0% 100.0% 占總資產(chǎn)的百分比 1998 1997 流動(dòng)資產(chǎn)總額54.0% 流動(dòng)資產(chǎn)總額51.7% 基準(zhǔn)比較 基準(zhǔn)比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，著眼于提高和改進(jìn)。 同行業(yè)平均水平的基準(zhǔn)比較 我們研究一家公司以洞察其過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果和將來(lái)可能的表現(xiàn)。但這些仍只限于一家公司。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過(guò)去十年內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這些信息非常有用，但他并沒(méi)有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、

38、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。例如，在上世紀(jì)90年代，蘋(píng)果電腦公司（Apple Computer）的銷(xiāo)售毛利同他的競(jìng)爭(zhēng)者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。 圖表13-7 和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表 Bristol-Myers Squibb公司 和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表 年度止于1998年12月31日 Bristol-Myers Squibb公司 行業(yè)平均水平 銷(xiāo)售凈額………………………………………………………… 100.0% 100.0% 已售商品成本…………………………………………………… 26.6 5

39、4.7 銷(xiāo)售毛利………………………………………………………… 73.4 45.3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………………………… 50.1 36.5 所得稅前持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益………………………………………… 23.3 8.8 所得稅費(fèi)用……………………………………………………… 6.1 2.3 持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益…………………………………………………… 17.2 6.5 特殊項(xiàng)目（非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利得和損失、會(huì)計(jì)變動(dòng)的影響） — 1.4 凈收益…………………………………………………………… 17.2% 5.1% 占銷(xiāo)售凈額的百分比

40、 Bristol-Myers Squibb公司 行業(yè)平均水平 圖表13-7 給出了Bristol-Myers Squibb公司和制藥（保健）行業(yè)平均水平比較的共同比收益表。這項(xiàng)分析比較了Bristol-Myers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。行業(yè)平均水平從羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)（Robert Morris Associates）的《年度報(bào)表分析》改編而來(lái)。美林公司（Merrill Lynch）、愛(ài)德華?瓊斯公司（Edward Jones）和其他公司的分析師分別擅于對(duì)某一特定行業(yè)的分析，在決定購(gòu)買(mǎi)或出售哪家公司的股票時(shí)，通常做這類(lèi)比較。例如，向美林公司這樣的財(cái)務(wù)服務(wù)公司擁有保健

41、、航天、還有其他一些行業(yè)的專(zhuān)家。他們可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。圖表13-7表明，Bristol-Myers Squibb公司和同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比占有優(yōu)勢(shì)。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好，因此，凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。 圖表13-8和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較的共同比收益表 Bristol-Myers Squibb公司 和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較的共同比收益表 年度止于1998年12月31日 Bristol-Myers Squibb公司 寶潔公司 銷(xiāo)售凈額………………………………………………………… 100.0% 100.0%

42、 已售商品成本…………………………………………………… 26.6 56.7 銷(xiāo)售毛利………………………………………………………… 73.4 43.3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………………………… 50.1 27.9 所得稅前持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益………………………………………… 23.3 15.4 所得稅費(fèi)用……………………………………………………… 6.1 5.2 持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益…………………………………………………… 17.2 10.2 特殊項(xiàng)目（非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利得和損失、會(huì)計(jì)變動(dòng)的影響） — — 凈收益…………………………………………………………

43、… 17.2% 10.2% 占銷(xiāo)售凈額的百分比 Bristol-Myers Squibb公司 寶潔公司 和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基準(zhǔn)比較 共同比報(bào)表也可以用來(lái)同另一家特定的公司進(jìn)行比較。假設(shè)你是Baer&Foster公司中Angela Lane所負(fù)責(zé)的小組的一個(gè)成員。你正考慮向一家保健行業(yè)的公司進(jìn)行股票投資，并且是在Bristol-Myers Squibb公司和寶潔公司之間進(jìn)行選擇。直接比較他們財(cái)務(wù)報(bào)表中的美元數(shù)值是毫無(wú)意義的，因?yàn)榻痤~差異非常大（見(jiàn)收益表）。但是，你可以將兩家公司的收益表轉(zhuǎn)化為共同比報(bào)表，比較百分?jǐn)?shù)。 圖表13-8列示了Bristol-My

44、ers Squibb公司和寶潔公司的共同比收益表。寶潔公司可以作為一個(gè)非常好的比較基準(zhǔn)，因?yàn)樗拇蠖鄶?shù)產(chǎn)品都在市場(chǎng)上處于領(lǐng)先位置。在這項(xiàng)比較中，Bristol-Myers Squibb公司的銷(xiāo)售毛利、持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益和凈收益所占的百分比都較高。 ——檢查點(diǎn)13-4 在決策中使用現(xiàn)金流量表 本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負(fù)債表。我們也可以對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行橫向和縱向分析。在第12章中，我們討論了如何編制該表。在接下來(lái)討論該表在決策中的作用時(shí)，我們使用圖表13-9，DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。 圖表13-9 現(xiàn)金流量表 DeMaris公司 現(xiàn)金流量表 年度止于19X9年

45、12月31日 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 經(jīng)營(yíng)收益……………………………………………………… $35000 加（減）非現(xiàn)金項(xiàng)目： 折舊……………………………………………………… $14000 非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的凈增加額…………………………… (15000) 流動(dòng)負(fù)債的凈增加額…………………………………… 8000 7000 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量……………………………… 42000 投資活動(dòng)： 出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備……………………………………… $91000 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量……………………………… 91000 籌資

46、活動(dòng)： 發(fā)行應(yīng)付債券………………………………………………… $72000 支付長(zhǎng)期債務(wù)………………………………………………… (170000) 購(gòu)買(mǎi)庫(kù)藏股…………………………………………………… (9000) 支付股利……………………………………………………… (33000) 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量……………………………… (140000) 現(xiàn)金的增加（減少）額………………………………………… $ (7000) 一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識(shí)別出有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的危險(xiǎn)信號(hào)。例如，圖表13-9中的報(bào)表就揭示出什么可能是De

47、Maris公司的薄弱環(huán)節(jié)。 首先，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金凈流入為$42000，原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。這就產(chǎn)生了一個(gè)重要的問(wèn)題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去？當(dāng)然不能，因?yàn)檫@些資產(chǎn)是公司將來(lái)制造產(chǎn)品所必需的。還要注意到發(fā)行應(yīng)付債券借款取得了$72000。沒(méi)有一家公司能夠依靠借款長(zhǎng)期存活下去。DeMaris公司最終還是要償還這些債券的。實(shí)際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務(wù)。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款。這些可能只是DeMaris公司暫時(shí)的情

48、況，但是很值得調(diào)查研究。 章節(jié)中 趁熱打鐵 對(duì)TRE公司的比較收益表進(jìn)行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測(cè)器。說(shuō)明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。 TRE公司 比較收益表 月度止于12月31日，20X3年和20X2年 20X3 20X2 收入總額………………………………………………………… $275000 $225000 費(fèi)用： 已售商品成本………………………………………………… $194000 $165000 設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行政管理費(fèi)用………………………………… 54000 48000 利息費(fèi)用……………………………………………

49、………… 5000 5000 所得稅費(fèi)用…………………………………………………… 9000 3000 其他費(fèi)用（收益）…………………………………………… 1000 (1000) 費(fèi)用總額…………………………………………………… 263000 220000 凈收益…………………………………………………………… $12000 $ 5000 答案 橫向分析表明收入總額增長(zhǎng)了22.2%。這項(xiàng)增長(zhǎng)率大于費(fèi)用總額增長(zhǎng)的19.5%，從而引起凈收益增長(zhǎng)140%。 縱向分析表明已售商品成本（從73.3%到70.5%）和設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行政管理費(fèi)用（從21.3%到1

50、9.6%）占銷(xiāo)售凈額的百分比都有所下降。因?yàn)檫@兩項(xiàng)是TRE公司最大的費(fèi)用支出，它們所占百分比的下降相當(dāng)重要。費(fèi)用的相對(duì)減少使20X3年12月的凈收益增長(zhǎng)為銷(xiāo)售凈額的4.4%，上年12月只占2.2%。 TRE公司 比較收益表的橫向分析 月度止于12月31日，20X3年和20X2年 增加（減少） 20X3 20X2 金額 百分比 收入總額…………………………………… $275000 $225000 $50000 22.2% 費(fèi)用： 已售商品成本…………………………… $194000 $165000 $29000 17.6

51、設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行政管理費(fèi)用…………… 54000 48000 6000 12.5 利息費(fèi)用………………………………… 5000 5000 — — 所得稅費(fèi)用……………………………… 9000 3000 6000 200.0 其他費(fèi)用（收益）………………………… 1000 (1000) 2000 —* 費(fèi)用總額……………………………… 263000 220000 43000 19.5 凈收益……………………………………… $12000 $ 5000 $ 7000 140.0% *變動(dòng)百分比通常不用于計(jì)算從負(fù)值到正值的

52、變動(dòng)，反之亦然。 TRE公司 比較收益表的縱向分析 月度止于12月31日，20X3年和20X2年 20X3 20X2 金額 百分比 金額 百分比 收入總額…………………………………… $275000 100.0% $225000 100.0% 費(fèi)用： 已售商品成本…………………………… $194000 70.5 $165000 73.3 設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行政管理費(fèi)用…………… 54000 19.6 48000 21.3 利息費(fèi)用………………………………… 5000 1.8 5000 2.2 所得稅費(fèi)用…………

53、…………………… 9000 3.3 3000 1.4* 其他費(fèi)用（收益）………………………… 1000 0.4 (1000) (0.4) 費(fèi)用總額……………………………… 263000 95.6 220000 97.8 凈收益……………………………………… $12000 4.4% $ 5000 2.2% *四舍五入。 在決策中使用財(cái)務(wù)比率 財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要部分就是計(jì)算和解釋財(cái)務(wù)比率。比率表達(dá)一個(gè)數(shù)據(jù)和另一個(gè)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。例如，如果資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告流動(dòng)資產(chǎn)為$100000，流動(dòng)負(fù)債為$25000，那么流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的

54、比率就是$100000比$25000。我們可以將這個(gè)比率表示為4比1，或者4∶1，或者4/1。其他對(duì)這一比率的描述有（1）“流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的400%，”（2）“對(duì)每1美元流動(dòng)負(fù)債，公司都有4美元的流動(dòng)資產(chǎn)，”或者簡(jiǎn)單說(shuō)（3）“流動(dòng)比率是4.0?！弊詈笠环N表達(dá)方式是最常用的。 我們經(jīng)常將比率簡(jiǎn)寫(xiě)成分?jǐn)?shù)，先將一個(gè)數(shù)字置于另一個(gè)數(shù)字之上——例如，4/1——然后再用分子除以分母。這樣，比率4/1可以簡(jiǎn)單的寫(xiě)成4。1被理解為這個(gè)分?jǐn)?shù)的分母，但沒(méi)有寫(xiě)出來(lái)。考慮比率$175000∶$165000。我們用第一個(gè)數(shù)字除以第二數(shù)后，得到1.06∶1，這可以表示為1.06。 一個(gè)管理人員、貸款人或者分析師都

55、可能使用與其特定決策相關(guān)的財(cái)務(wù)比率。許多公司在它們的年度報(bào)告中專(zhuān)門(mén)有一部分報(bào)告財(cái)務(wù)比率。Rubbermaid公司——一家知名的塑料產(chǎn)品制造商——在其年報(bào)的合并財(cái)務(wù)概述部分列示了比率數(shù)據(jù)。圖表13-10是該概述部分的摘錄。投資服務(wù)機(jī)構(gòu)——穆迪（Moody）、標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor）、羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)和其他一些公司——通常報(bào)告公司和行業(yè)的這些比率。 圖表13-10 Rubbermaid公司的合并財(cái)務(wù)概述（除每股金額外，單位：千） 年度止于12月31日 19X8 19X7 19X6 19X5 經(jīng)營(yíng)成果 凈收益………………………… $21141

56、3 $164095 $162650 $143520 普通股每股收益……………… $1.32 $1.02 $1.02 $0.90 占銷(xiāo)售總額的百分比………… 10.8% 9.1% 9.8% 9.4% 平均股東權(quán)益收益率………… 20.0% 17.5% 19.7% 20.2% 財(cái)務(wù)狀況 流動(dòng)資產(chǎn)……………………… $829744 $699650 $663999 $602697 流動(dòng)負(fù)債……………………… $259314 $223246 $245500 $235300 營(yíng)運(yùn)資本……………………… $570430 $476

57、404 $418499 $367397 流動(dòng)比率……………………… 3.20 3.13 2.70 2.56 決策規(guī)則專(zhuān)欄總結(jié)了被廣泛使用的財(cái)務(wù)比率，我們都將在本章中進(jìn)行討論。這些比率可以作如下分類(lèi)： 1. 分析公司短期償債能力的比率 2. 分析公司存貨變現(xiàn)和收回應(yīng)收賬款的能力的比率 3. 分析公司長(zhǎng)期償債能力的比率 4. 分析公司盈利能力的比率 5. 分析公司股票投資的比率 在以投資為目的的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，計(jì)算機(jī)有多大幫助呢？測(cè)算你完成一項(xiàng)本章介紹的財(cái)務(wù)比率問(wèn)題所需的時(shí)間。再乘以你打算根據(jù)這項(xiàng)比率進(jìn)行比較的公司個(gè)數(shù)，比方說(shuō)100?，F(xiàn)在你可以考慮一下再根據(jù)

58、另外4到5個(gè)比率對(duì)這100家公司進(jìn)行排序的工作量了。 在線(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，例如Lexis/Nexis和道瓊斯新聞檢索服務(wù)（Dow Jones News Retrieval Service），按季度提供成千上萬(wàn)家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最早提供十年前的數(shù)據(jù)。假設(shè)你想比較各公司最近的收益情況。你可以讓計(jì)算機(jī)根據(jù)市盈率、股東權(quán)益收益率和總資產(chǎn)對(duì)數(shù)千家公司進(jìn)行比較。根據(jù)這些比率，計(jì)算機(jī)可以向你提供表現(xiàn)最好的20家（或者任意數(shù)目）公司的名稱(chēng)。你也可以選擇讓計(jì)算機(jī)將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)下載到你自己的電子數(shù)據(jù)表格，然后自己計(jì)算這些比率。 決策規(guī)則 在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中使用財(cái)務(wù)比率 比率 計(jì)算 提供的信息 測(cè)算

59、公司的短期償債能力 1 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 測(cè)算用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力 2 酸性測(cè)試（速動(dòng)）比率 現(xiàn)金＋短期投資＋短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額 流動(dòng)負(fù)債 說(shuō)明在流動(dòng)負(fù)債馬上到期的情況下的償付能力 測(cè)算公司變現(xiàn)存貨和收回應(yīng)收賬款的能力 3 存貨周轉(zhuǎn)率 已售商品成本 存貨平均余額 說(shuō)明存貨的可銷(xiāo)售性——1年內(nèi)公司已售產(chǎn)品成本是存貨平均余額的倍數(shù) 4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒銷(xiāo)凈額 應(yīng)收賬款平均余額 測(cè)算從賒銷(xiāo)客戶(hù)處收回現(xiàn)金的能力 5 應(yīng)收賬款的回收天數(shù) 應(yīng)收賬款平均余額 一天的銷(xiāo)售額 說(shuō)明應(yīng)收賬款平均余額包含多少天的銷(xiāo)售

60、額——收回應(yīng)收賬款平均余額所花費(fèi)的天數(shù) 測(cè)算公司的長(zhǎng)期償債能力 6 負(fù)債比率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 說(shuō)明資產(chǎn)中用負(fù)債融資的百分比 7 已獲利息倍數(shù) 經(jīng)營(yíng)收益 利息費(fèi)用 測(cè)算經(jīng)營(yíng)收益能償付利息的倍數(shù) 測(cè)算公司的盈利能力 8 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 凈收益 銷(xiāo)售凈額 說(shuō)明每銷(xiāo)售1美元可賺得的凈收益 9 總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈收益＋利息費(fèi)用 總資產(chǎn)的平均余額 測(cè)算公司使用其資產(chǎn)的盈利能力 10 普通股權(quán)益報(bào)酬率 凈收益―優(yōu)先股股利 普通股權(quán)益平均余額 測(cè)算普通股股東投資能賺得多少收益 11 普通股每股收益 凈收益―優(yōu)先股

61、股利 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 給出公司普通股每股的凈收益數(shù)字 分析公司股票投資 12 市盈率 普通股每股市價(jià) 每股盈利 說(shuō)明$1收益的市價(jià) 13 股息率 普通（優(yōu)先）股每股股利 普通（優(yōu)先）股每股市價(jià) 說(shuō)明股東每期收到的股利收益占股票市價(jià)的百分比 14 普通股每股凈資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 說(shuō)明發(fā)行在外的普通股的每股賬面價(jià)值 接下來(lái)的章節(jié)將講述這些比率，通過(guò)做本章結(jié)束時(shí)的Excel應(yīng)用問(wèn)題，以可以應(yīng)用這些新技能。 測(cè)算公司的短期償債能力 營(yíng)運(yùn)資本的定義如下： 營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)―流動(dòng)負(fù)債 在測(cè)算公司用流

62、動(dòng)資產(chǎn)償付短期債務(wù)的能力時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本被廣泛使用。一般說(shuō)來(lái)，營(yíng)運(yùn)資本越大，公司償付債務(wù)的能力越強(qiáng)。可以回憶一下，資本，或者說(shuō)所有者權(quán)益，等于資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額。營(yíng)運(yùn)資本類(lèi)似于資本總額的“流動(dòng)”版本。但是單獨(dú)考慮營(yíng)運(yùn)資本金額并不能給我們以公司營(yíng)運(yùn)資本狀況的全貌?？紤]兩家營(yíng)運(yùn)資本相等的公司： 公司A 公司B 流動(dòng)資產(chǎn)……………………………………… $100000 $200000 流動(dòng)負(fù)債……………………………………… 50000 150000 營(yíng)運(yùn)資本……………………………………… $ 50000 $ 50000 兩家公司的營(yíng)運(yùn)資本都是$

63、50000，但公司A的營(yíng)運(yùn)資本和流動(dòng)負(fù)債一樣大。公司B的營(yíng)運(yùn)資本只有流動(dòng)負(fù)債的三分之一。哪家公司的營(yíng)運(yùn)資本狀況更好一些呢？公司A，因?yàn)樗臓I(yíng)運(yùn)資本占流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的百分比更高一些。在決策中使用營(yíng)運(yùn)資本時(shí)，將其加工為比率會(huì)更有幫助。有兩項(xiàng)決策工具是以營(yíng)運(yùn)資本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，它們是流動(dòng)比率和酸性測(cè)試比率。 流動(dòng)比率。使用流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債數(shù)據(jù)的最普通的比率就是流動(dòng)比率，用流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。回憶一下流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的組成。存貨通過(guò)出售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款以現(xiàn)金的形式收回，然后現(xiàn)金又被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)存貨和償付流動(dòng)負(fù)債。公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債代表其日復(fù)一日的核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。流動(dòng)比率測(cè)算公司用

64、流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。 圖表13-11給出了Palisades Furniture公司的比較收益表和比較資產(chǎn)負(fù)債表。緊接著是Palisades Furniture公司20X3年和20X4年12月31日的流動(dòng)比率，還有家具零售業(yè)的平均水平。 圖表13-11 比較財(cái)務(wù)報(bào)表 Palisades Furniture公司 比較收益表 年度止于12月31日，20X3年和20X2年 20X3 20X2 銷(xiāo)售凈額………………………………………………………… $858000 $803000 已售商品成本…………………………………………………… 513000 509000

65、 銷(xiāo)售毛利………………………………………………………… 345000 294000 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用： 銷(xiāo)售費(fèi)用……………………………………………………… 126000 114000 管理費(fèi)用……………………………………………………… 118000 123000 費(fèi)用總額……………………………………………………… 244000 237000 經(jīng)營(yíng)收益………………………………………………………… 101000 57000 利息收入………………………………………………………… 4000 — 利息費(fèi)用………………………………………………………… 24000

66、14000 所得稅前收益…………………………………………………… 81000 43000 所得稅費(fèi)用……………………………………………………… 33000 17000 凈收益…………………………………………………………… $ 48000 $ 26000 Palisades Furniture公司 比較收益表 12月31日，20X3年和20X2年 20X3 20X2 資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)： 現(xiàn)金…………………………………………………………… $ 29000 $ 32000 應(yīng)收賬款，凈額……………………………………………… 114000 85000 存貨…………………………………………………………… 113000 111000 預(yù)付費(fèi)用……………………………………………………… 6000 8000 流動(dòng)資產(chǎn)總額……………………………………………… 262000 236000 長(zhǎng)期投資………………………………………………………… 18000 9000 地產(chǎn)、廠房和設(shè)備，凈額…