企業(yè)高管股權(quán)激勵(lì)的14種常見(jiàn)方式

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1、企業(yè)高管股權(quán)激勵(lì)的14種常見(jiàn)方式 在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延、公司業(yè)務(wù)受限和資金緊缺的背景下，企業(yè)集團(tuán)如何激勵(lì)高層管理者、下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和骨干人才？在“企業(yè)集團(tuán)管理之七：經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下如何薪酬創(chuàng)新”一文中，我們?cè)?jīng)提出了五項(xiàng)建議舉措，其中之一便是，可以嘗試股權(quán)激勵(lì)。本文與大家分享，常見(jiàn)的14種股權(quán)激勵(lì)的方式，僅作概要列舉。事實(shí)上，每一種方式都有其利弊和適用的背景條件，個(gè)別方式已經(jīng)被政策喊停，各家企業(yè)可以有所了解，有選擇地使用。這14種股權(quán)激勵(lì)方式如下： ? 1.1?? 股票期權(quán) 2.2?? 股票增值權(quán) 3.3?? 限制性股票 4.4?? 模擬股票 5.5?? 賬面

2、價(jià)值股票 6.6?? 業(yè)績(jī)股票 7.7?? 儲(chǔ)蓄參與股票 8.8?? 股票無(wú)條件贈(zèng)予 9.9?? 影子股票 10.10 經(jīng)營(yíng)者持股 11.11 員工持股計(jì)劃 12.12 管理層收購(gòu) 13.13 延期支付 14.14 優(yōu)先股 ? 1、股票期權(quán) 上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使該項(xiàng)權(quán)利，也有權(quán)放棄該項(xiàng)權(quán)利。股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。全球500家大型公司企業(yè)中已有89%對(duì)高層管理者實(shí)施了股票期權(quán)。美國(guó)迪斯尼公司和華納傳媒公司最早在高級(jí)管理人員中

3、大量使用股票期權(quán)。期權(quán)的股份來(lái)源：一是由原股東把其股權(quán)出讓予雇員，二是由公司增發(fā)新股讓予雇員，三是公司自二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)股票。期權(quán)的行權(quán)價(jià)：一是行權(quán)價(jià)大于或等于股票現(xiàn)行價(jià)，二是行權(quán)價(jià)可以低至公平市場(chǎng)價(jià)格的50%。 2、股票增值權(quán) 上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不擁有這些股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。兌現(xiàn)形式可以是現(xiàn)金，也可以折合成股票，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。因?yàn)橥ǔＲ袁F(xiàn)金的形式實(shí)施，不需要購(gòu)入公司的股票，有時(shí)也叫現(xiàn)金增值權(quán)。不以增加股票發(fā)行為前提，因而不會(huì)對(duì)公司

4、的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋?zhuān)膊粫?huì)產(chǎn)生無(wú)投票權(quán)的新的股票持有者。 3、限制性股票 上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。受益人擁有和出售這種股票的權(quán)利受到一定條件的限制，而在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)，無(wú)償獲得。在限制期內(nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營(yíng)者辭職或被開(kāi)除了，股票就會(huì)因此而被沒(méi)收。 4、模擬股票 公司給予授予對(duì)象一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，授予對(duì)象沒(méi)有所有權(quán)，但享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益以及享受分紅的權(quán)利。在不授予股票的情況下，將授予對(duì)象

5、的收益和公司的股票股價(jià)或資產(chǎn)價(jià)值的上升聯(lián)系起來(lái)。一般也稱(chēng)為虛擬股票。 5、賬面價(jià)值股票 用股票的帳面價(jià)值來(lái)衡量其價(jià)值，避免證券市場(chǎng)的反復(fù)無(wú)常、股票的市場(chǎng)價(jià)格常常由不可控因素決定不斷波動(dòng)的特點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者得到公司股票時(shí)，其購(gòu)買(mǎi)價(jià)格可以由股票當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值來(lái)決定，而不是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格。以后，當(dāng)公司回購(gòu)此種股票時(shí)，也是以當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值作為股票的回購(gòu)價(jià)格。當(dāng)公司回購(gòu)帳面價(jià)值股票時(shí)，無(wú)論是支付現(xiàn)金，還是其它有價(jià)證券，經(jīng)營(yíng)者都可以得到兩個(gè)帳面價(jià)值之差作為收益。對(duì)于非上市公司，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。西方一些大公司也有采用帳面價(jià)值來(lái)向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬的。比如，美國(guó)花旗銀行。賬面價(jià)值股

6、票不是真正意義上的股票，一般沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)、配股權(quán)；具體分為購(gòu)買(mǎi)型和虛擬型兩種。 6、業(yè)績(jī)股票 公司用普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬支付給經(jīng)營(yíng)者。具體的股份實(shí)施，或者說(shuō)股權(quán)的轉(zhuǎn)移，要由經(jīng)營(yíng)者是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)決定。很多公司以EPS(每股盈余)的增長(zhǎng)水平作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定公司支付經(jīng)營(yíng)者股票報(bào)酬的數(shù)量。一般情況下，只有達(dá)到某一個(gè)水準(zhǔn)，公司才實(shí)施事先承諾的股權(quán)轉(zhuǎn)移，超過(guò)這一水準(zhǔn)，則采用比例或累進(jìn)的形式增加支付給經(jīng)營(yíng)者的股份。 7、儲(chǔ)蓄參與股票 允許員工一年（兩）次以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄帳戶(hù)。一

7、般是稅前工資額的2%～10%，少數(shù)公司最高可達(dá)20%。其它激勵(lì)一般來(lái)說(shuō)是股價(jià)上揚(yáng)時(shí)贏利，股價(jià)不變或下跌時(shí)沒(méi)有收益；儲(chǔ)蓄參與股票則是不論股價(jià)上漲還是下跌，都至少有價(jià)差的收益（一般為15%左右），當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)贏利更多。與其它的激勵(lì)機(jī)制相比，這更像是一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃，其激勵(lì)作用較小。這種方法的適用往往不限于公司的高級(jí)管理人員，公司正式員工都可以參加。其目的是為了吸引和留住高素質(zhì)的人才并向員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會(huì)。 ? ? ? ? 8、股票無(wú)條件贈(zèng)予 股票贈(zèng)予安排，一般并不包含什么特殊限制或其它先決條件，往往支付給公司的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)者作為報(bào)酬。只有在公司受重大事件影響，處于關(guān)鍵性

8、的轉(zhuǎn)型時(shí)期，或是在剛剛成立，正處于艱難的創(chuàng)業(yè)時(shí)期的情況下，才會(huì)以股票的無(wú)條件贈(zèng)予作為長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬的形式提供給關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)者。這種方式尤其在國(guó)有企業(yè)實(shí)踐中已被喊停。 9、影子股票 經(jīng)營(yíng)者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí)，報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定，如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了，則經(jīng)營(yíng)者就會(huì)得到與股票市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的一筆收入。收入的數(shù)量是依照合同中事先規(guī)定的股票數(shù)量來(lái)計(jì)算的通過(guò)影子股票的形式向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬，要借助于股票，但又不實(shí)際發(fā)放股票。影子股票不同于虛擬股票，前者是以合同的形式參照股票價(jià)值給予經(jīng)營(yíng)者既定的收入，后者是經(jīng)營(yíng)者持有“股票”參照股票價(jià)值的未定性收入。 10、經(jīng)營(yíng)者持股 管理層持有一

9、定數(shù)量的本公司股票并進(jìn)行一定期限的鎖定。激勵(lì)對(duì)象得到公司股票的途徑可以是公司無(wú)償贈(zèng)予；由公司補(bǔ)貼、被激勵(lì)者購(gòu)買(mǎi)；公司強(qiáng)行要求受益人自行出資購(gòu)買(mǎi)等。被激勵(lì)者得到的是實(shí)實(shí)在在的股票，擁有相應(yīng)的表決權(quán)和分配權(quán)，并承擔(dān)公司虧損和股票降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。 激勵(lì)對(duì)象在擁有公司股票后，成為自身經(jīng)營(yíng)企業(yè)的股東，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。 11、員工持股計(jì)劃 由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份，委托公司進(jìn)行集中管理。持有者體現(xiàn)了勞動(dòng)者和所有者的雙重身份 ，形成按勞分配與按資分配相結(jié)合的機(jī)制。 將員工利益與企業(yè)前途聯(lián)系在一起，員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，這就有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，激發(fā)員工的長(zhǎng)期投資行為

10、。職工持股的觀點(diǎn)最早是由美國(guó)律師凱爾索于19世紀(jì)60年代初提出來(lái)的，他認(rèn)為：只有讓職工成為企業(yè)的主人或所有者，才能真正協(xié)調(diào)勞資關(guān)系，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，使經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)地發(fā)展。 70年代美國(guó)企業(yè)界和政府都在尋找可以使轉(zhuǎn)移出來(lái)的消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)基金的路子，而員工股份制正好適應(yīng)了這個(gè)要求，從而在美國(guó)得到推廣。 在美國(guó)，職工持股被作為一種面向企業(yè)全體員工的福利性比較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)工具，有時(shí)也作為企業(yè)創(chuàng)始人（或大股東）實(shí)現(xiàn)資本退出的有效途徑。 12、管理層收購(gòu) 又稱(chēng)“經(jīng)理層融資收購(gòu)”，是指公司的管理者或經(jīng)理層（個(gè)人或集體）利用借貸所融資本，購(gòu)買(mǎi)本公司的股份（或股權(quán)），從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、

11、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)。通常的做法是，公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì)或公司管理層出資（一般是信貸融資）成立新的公司作為收購(gòu)主體，一次性或多次通過(guò)其授讓原股東持有的公司國(guó)有股份，從而直接或間接成為公司的控股股東。由于管理層可能一下子拿不出巨額的收購(gòu)資金，一般的做法是，管理層以私人財(cái)產(chǎn)作抵押向投資銀行或投資公司融資，成功收購(gòu)后，再改用公司股權(quán)作抵押，有時(shí)出資方也會(huì)成為股東。它是一種極端的股權(quán)激勵(lì)手段，因?yàn)槠渌?lì)手段都是所有者（產(chǎn)權(quán)人）對(duì)雇員的激勵(lì)，而MBO則干脆將激勵(lì)的主體與客體合而為一。 最早發(fā)現(xiàn)MBO妙用的是戴“紅帽子”的民營(yíng)企業(yè)，他們認(rèn)為這是摘“紅帽子”最好的形式，于

12、是紛紛實(shí)施MBO改革。1997年3月，上市公司大眾科創(chuàng)的管理層借助職工持股會(huì)的名義，間接實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)的控制。1999年5月，四通集團(tuán)經(jīng)營(yíng)者以四通職工持股會(huì)名義投資51%、四通集團(tuán)投資49%，成立北京四通投資有限公司。此后，四通投資購(gòu)買(mǎi)了四通集團(tuán)持有的香港四通50.5%的股權(quán)。被稱(chēng)為這是典型的中國(guó)第一例MBO。 2001年3月，宇通客車(chē)總經(jīng)理湯玉祥與22個(gè)自然人一起，共同設(shè)立上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公司，并通過(guò)這家企業(yè)，間接控股了上市公司——宇通客車(chē)公司。這是一家國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施MBO的典型案例。2003年前后,國(guó)企進(jìn)入試點(diǎn)高峰,探索MBO改革。這種方式在幾年前的紅火和爭(zhēng)議中，現(xiàn)在已經(jīng)不存在企業(yè)實(shí)

13、踐了。 13、延期支付 公司為激勵(lì)對(duì)象（管理層）設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中部分年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按當(dāng)日公司股票市場(chǎng)價(jià)格折算成股票數(shù)量，存入公司為管理層人員單獨(dú)設(shè)立的延期支付賬戶(hù)。在一定期限后，再以公司股票形式或根據(jù)期滿(mǎn)時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象通過(guò)延期支付計(jì)劃獲得的收入，來(lái)自于既定期限內(nèi)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格上升，即計(jì)劃執(zhí)行時(shí)與激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的股票價(jià)差收人。如果折算后存入　　延期支付賬戶(hù)的股票市價(jià)在行權(quán)時(shí)上升，則激勵(lì)對(duì)象就可以獲得收益。但如果該市價(jià)不升反跌，激勵(lì)對(duì)象的利益就會(huì)遭受損失。主要目的是激勵(lì)管理層考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策，以免經(jīng)營(yíng)者行為短期化。

14、延期支付計(jì)劃和股票期權(quán)的區(qū)別在于：在期權(quán)模式下，如果股票價(jià)格上升，激勵(lì)對(duì)象可以行權(quán)；但如果股票價(jià)格下跌，則受益人可以放棄行權(quán)來(lái)保證自己的利益不受損失。而延期支付的激勵(lì)對(duì)象只有通過(guò)提升公司的業(yè)績(jī)，促使公司股價(jià)上升來(lái)保證自己的利益不受損失。 14、優(yōu)先股 優(yōu)先股是“普通股”的對(duì)稱(chēng)，在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)，但一般不能在中途向公司要求退股 (少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。優(yōu)先股的主要特征：一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率，所以其股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減，而且一般也不參與公司的分紅。二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小，一般沒(méi)有選舉權(quán)、被選舉權(quán)、投票權(quán)（少數(shù)可以享有投票權(quán)）。優(yōu)

15、先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：(1)股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。只要股東大會(huì)決定分派股息，優(yōu)先股就可按照事先確定的股息率領(lǐng)取股息，即使普遍減少或沒(méi)有股息，優(yōu)先股亦應(yīng)照常分派股息。(2)剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。股份公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股具有公司剩余資產(chǎn)的分配優(yōu)先權(quán)，不過(guò)其優(yōu)先分配權(quán)在債權(quán)人之后。公司在贖回優(yōu)先股時(shí)，雖是按事先規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行，但由于這往往給投資者帶來(lái)不便，因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價(jià)”。 優(yōu)先股的種類(lèi)： （累積優(yōu)先股）在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年來(lái)付給的股息，有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。（非累積優(yōu)先股）如果該年公司所獲得的盈利不

16、足以按規(guī)定的股利分配時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。 （參與優(yōu)先股）當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤(rùn)分配。（非參與優(yōu)先股）不再參與利潤(rùn)分配。 　　 （可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）持有人在特定條件下可把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。而（不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）則不能。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來(lái)日益流行的一種優(yōu)先股。 　　 （可收回優(yōu)先股）允許發(fā)行該類(lèi)股票的公司，按原來(lái)的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來(lái)代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是（不可收回優(yōu)先股）。 （股息可調(diào)整優(yōu)先股）股息率可隨相應(yīng)的條件進(jìn)行變更而不再事先予以固定。 反之，就是（股息固定優(yōu)先股）。