銀行信用與銀行管理

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1、第 三 章銀 行 信 用 與 銀 行 信 用 管 理 第 一 節(jié) 銀 行 信 用 的 特 征 及 其 在資 金 融 通 中 的 地 位一 、 銀 行 信 用 的 基 本 特 征 廣 泛 性 間 接 性 綜 合 性 二 、 銀 行 信 用 在 社 會 資 金 融 通中 的 地 位 n 發(fā) 達(dá) 國 家 的 社 會 信 用 結(jié) 構(gòu) 中 ， 銀 行 信 用是 工 商 業(yè) 外 源 融 資 的 最 重 要 的 渠 道 n 在 我 國 經(jīng) 濟(jì) 運(yùn) 行 中 ， 銀 行 信 用 一 直 是 最基 本 的 資 金 融 通 形 式 : 1. 商 業(yè) 信 用 不 發(fā) 達(dá) 2. 股 票 市 場 發(fā) 展 不 規(guī) 范 3.

2、 企 業(yè) 債 券 市 場 規(guī) 模 有 限 三 、 銀 行 信 用 結(jié) 構(gòu) 的 轉(zhuǎn) 型n 企 業(yè) 貸 款 為 主 轉(zhuǎn) 向 以 對 個 人 貸 款 為 主 n 大 量 企 業(yè) 到 資 本 市 場 通 過 發(fā) 行 股 票 、 債 券 籌 集 資金n 商 業(yè) 銀 行 開 始 積 極 拓 展 零 售 貸 款 業(yè) 務(wù) n 二 戰(zhàn) 之 后 消 費(fèi) 者 個 人 收 入 水 平 增 加 ， 為 消 費(fèi) 信 貸的 發(fā) 展 提 供 了 前 提 第 二 節(jié) 銀 行 信 用 風(fēng) 險 和 信 用 危 機(jī)一 、 銀 行 信 用 風(fēng) 險 的 概 念 與 種 類（ 一 ） 銀 行 信 用 風(fēng) 險 的 概 念由 于 借 款 人

3、和 市 場 交 易 對 手 違 約 而 導(dǎo) 致 損 失 的 可能 性 （ 二 ） 銀 行 信 用 風(fēng) 險 的 種 類 1.違 約 風(fēng) 險 2.不 確 定 性 風(fēng) 險 3.追 償 風(fēng) 險 二 、 銀 行 信 用 風(fēng) 險 的 成 因n 信 用 風(fēng) 險 是 外 部 因 素 和 內(nèi) 部 因 素 的 函 數(shù)n 信 貸 風(fēng) 險 與 利 率 風(fēng) 險 和 流 動 性 風(fēng) 險 之 間有 著 內(nèi) 在 的 聯(lián) 系 ， 具 有 互 動 效 應(yīng) 三 、 銀 行 信 用 風(fēng) 險 的 關(guān) 聯(lián) 性 （ 一 ） 銀 行 信 用 風(fēng) 險 會 導(dǎo) 致 金 融 市 場 秩 序 的 混 亂 ，破 壞 社 會 正 常 的 生 產(chǎn) 和 生

4、 活 秩 序 ， 甚 至 使 社 會陷 入 恐 慌 ， 極 大 地 破 壞 生 產(chǎn) 力 。 （ 二 ） 銀 行 信 用 風(fēng) 險 會 導(dǎo) 致 實 際 投 資 風(fēng) 險 增 加 、收 益 水 平 降 低 、 整 個 社 會 的 投 資 水 平 下 降 。 （ 三 ） 銀 行 信 用 風(fēng) 險 影 響 宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 政 策 的 制 定 和實 施 。 四 、 銀 行 信 用 風(fēng) 險 導(dǎo) 致 信 用 危 機(jī) 的 深化n 銀 行 信 用 風(fēng) 險 會 通 過 各 種 渠 道 傳 導(dǎo) 到 其他 信 用 形 式 上 面 ， 具 有 很 強(qiáng) 的 社 會 傳 遞性 和 發(fā) 散 性 n 消 除 商 業(yè) 銀 行 信 用

5、危 機(jī) 的 負(fù) 面 性 的 措 施n 強(qiáng) 化 商 業(yè) 銀 行 信 用 風(fēng) 險 管 理 操 作 n 最 后 貸 款 人 、 審 慎 監(jiān) 管 以 及 存 款 保 險 等 制 度安 排 第 三 節(jié) 銀 行 信 用 管 理 的 目 標(biāo) 與 因 素一 、 商 業(yè) 銀 行 加 強(qiáng) 信 用 管 理 的 金 融 背 景（ 一 ） 新 巴 塞 爾 協(xié) 議 的 影 響資 本 金 約 束 的 范 圍 拓 展 到 信 用 風(fēng) 險 、 市 場 風(fēng) 險 、操 作 風(fēng) 險 在 內(nèi) 的 三 大 風(fēng) 險一 系 列 新 的 衡 量 信 用 風(fēng) 險 的 方 法 （ 二 ） 國 際 銀 行 業(yè) 面 臨 轉(zhuǎn) 型 考 驗銀 行 傳 統(tǒng)

6、的 業(yè) 務(wù) 收 入 存 貸 利 差 逐 步 萎 縮 信 用 風(fēng) 險 趨 于 上 升 ， 不 良 資 產(chǎn) 增 加 銀 行 資 產(chǎn) 抵 御 風(fēng) 險 的 能 力 有 限 （ 三 ） 金 融 衍 生 產(chǎn) 品 市 場 的 發(fā) 展 帶 動 商 業(yè) 銀 行信 用 風(fēng) 險 的 加 劇金 融 衍 生 產(chǎn) 品 市 場 發(fā) 展 迅 速 金 融 衍 生 產(chǎn) 的 高 杠 桿 、 高 風(fēng) 險 的 特 點 第 三 節(jié) 銀 行 信 用 管 理 的 目 標(biāo) 與 因 素 二 、 商 業(yè) 銀 行 信 用 管 理 的 目 標(biāo)（ 一 ） 風(fēng) 險 的 識 別（ 二 ） 風(fēng) 險 的 衡 量 標(biāo) 準(zhǔn) 法 （ Standardized App

7、roach） 內(nèi) 部 評 級 法 （ Internal Ratings-Based Approach）（ 三 ） 風(fēng) 險 的 監(jiān) 督第 二 支 柱 “ 監(jiān) 管 檢 查 ” 和 第 三 支 柱 “ 市 場 約 束 ” （ 四 ） 風(fēng) 險 的 控 制風(fēng) 險 控 制 的 目 的 是 為 了 尋 求 風(fēng) 險 的 平 衡 ， 即 損 失 和 收 益 的 平 衡 商 業(yè) 銀 行 的 信 貸 資 產(chǎn) 組 合 管 理 要 同 時 兼 顧 兩 個 標(biāo) 準(zhǔn) 二 、 商 業(yè) 銀 行 信 用 管 理 的 目 標(biāo)（ 五 ） 風(fēng) 險 的 調(diào) 整 全 稱 為 風(fēng) 險 調(diào) 整 業(yè) 績 ， 是 指 商 業(yè) 銀 行 通 過 某

8、種 測量 方 法 對 銀 行 不 同 部 門 、 產(chǎn) 品 和 客 戶 間 的 收 益 情 況進(jìn) 行 科 學(xué) 的 衡 量 。 三 、 商 業(yè) 銀 行 信 用 風(fēng) 險 管 理 的基 本 要 素（ 一 ） 客 戶 授 信 整 體 風(fēng) 險1.客 戶 的 整 體 評 價 2.客 戶 的 風(fēng) 險 域3.信 貸 資 產(chǎn) 組 合 風(fēng) 險 管 理 （ 二 ） 信 用 風(fēng) 險 平 衡1.商 業(yè) 銀 行 在 銀 行 層 面 上 對 損 失 的 控 制運(yùn) 用 風(fēng) 險 值 VAR(Value at Risk)和 風(fēng) 險 資 本 值CAR(Capital At Risk) ， 對 商 業(yè) 銀 行 資 本 抵御 和 消 化

9、 損 失 的 能 力 進(jìn) 行 判 斷 和 衡 量 。 2.商 業(yè) 銀 行 在 客 戶 層 面 對 損 失 的 控 制客 戶 授 信 限 額 （ 三 ） 統(tǒng) 一 授 信四 個 統(tǒng) 一 ： 授 信 主 體 統(tǒng) 一 、 授 信 客 體 統(tǒng) 一 、 授信 標(biāo) 準(zhǔn) 統(tǒng) 一 和 授 信 業(yè) 務(wù) 管 理 統(tǒng) 一 第 四 節(jié) 銀 行 信 用 管 理 方 法 的 發(fā)展一 、 古 典 信 用 分 析 方 法 （ 一 ） 專 家 制 度“ 六 C” 即 品 德 、 能 力 、 現(xiàn) 金 、 抵 押 品 、 經(jīng) 營 環(huán) 境 和控 制（ 二 ） Z評 分 模 型 和 ZETA評 分 模 型 Z評 分 模 型 ： 一 種

10、多 變 量 的 分 辨 模 型 ， 是 根 據(jù) 數(shù) 理 統(tǒng) 計 中 的 辨 別 分 析技 術(shù) ， 對 銀 行 過 去 的 貸 款 案 例 進(jìn) 行 統(tǒng) 計 分 析 ， 選 擇 一 部 分 最 能 反 映 借 款人 財 務(wù) 狀 況 ， 對 貸 款 質(zhì) 量 影 響 最 大 、 最 具 預(yù) 測 或 分 析 價 值 的 比 率 ， 設(shè) 計出 一 個 能 最 大 程 度 地 區(qū) 分 貸 款 風(fēng) 險 度 的 數(shù) 學(xué) 模 型 ， 對 貸 款 申 請 人 進(jìn) 行 信用 風(fēng) 險 及 資 信 評 估 。 Z評 分 模 型 建 立 步 驟 第 二 代 模 型 信 用 評 分 模 型 ZETA模 型 二 、 現(xiàn) 代 信

11、 用 分 析 模 型n KMV公 司 的 信 用 檢 測 模 型 (Credit Monitor Model) 為 了 通 過 解 決 上 市 借 款 企 業(yè) 股 東 歸 還 貸 款 的 動力 問 題 來 解 決 銀 行 貸 款 的 所 面 臨 的 信 用 風(fēng) 險 兩 個 關(guān) 系 : 1. 企 業(yè) 股 東 市 值 與 它 的 資 產(chǎn) 市 值 之 間 的 結(jié) 構(gòu) 性 關(guān) 系2. 企 業(yè) 資 產(chǎn) 市 值 波 動 程 度 和 企 業(yè) 股 東 市 值 的 變 動 程 度 之 間 的關(guān) 系 。 求 出 借 款 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 市 值 P以 及 它 的 變 動 程 度 算 出 借 款 企 業(yè) 的 預(yù)

12、期 違 約 頻 率 （ EDF） KMV模 型 建 立 在 當(dāng) 代 公 司 理 財 理 論 和 期 權(quán) 理 論 基 礎(chǔ) 之 上 ,可 對 所有 公 開 上 市 的 企 業(yè) 進(jìn) 行 信 用 風(fēng) 險 的 量 化 度 量 和 分 析 二 、 現(xiàn) 代 信 用 分 析 模 型n Credit Metrics 模 型n 用 于 諸 如 貸 款 和 私 募 債 券 這 樣 的 非 交 易 性 資 產(chǎn) 的 估值 和 風(fēng) 險 計 算 n 利 用 （ 1） 借 款 人 的 信 用 等 級 ； （ 2） 下 一 年 度 里 評級 發(fā) 生 變 化 的 概 率 ； （ 3） 違 約 貸 款 的 回 收 率 ； （ 4）

13、根 據(jù) 貸 款 （ 或 債 券 ） 市 場 上 的 信 用 風(fēng) 險 價 差 和 收 益率 就 可 能 為 任 何 非 交 易 性 貸 款 （ 或 債 券 ） 計 算 出 一組 假 想 的 P和 n 計 算 出 個 別 貸 款 和 貸 款 組 合 的 受 險 價 值 VAR值 本章小結(jié)n銀行信用概念和特征n銀行信用風(fēng)險的種類 n銀行信用風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性 n信用風(fēng)險管理要實現(xiàn)的五大目標(biāo) n信用風(fēng)險管理的三大要素 n商業(yè)銀行信用管理方法 本章關(guān)鍵術(shù)語銀行信用 銀行信用風(fēng)險 風(fēng)險域 信貸資產(chǎn)組合風(fēng)險管理 信用風(fēng)險平衡 信用風(fēng)險分析專家制度 Z評分模型 ZETA評分模型 KMV模型 Credit Metri

14、cs模型 本章復(fù)習(xí)思考題n 1 試分析銀行信用的特點及其在社會資金融通中的地位。n 2 在我國的資金融通領(lǐng)域，銀行信用處于什么地位？ n 3 銀行信用結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)型的原因是什么？n 4 如何理解銀行信用風(fēng)險概念？銀行信用風(fēng)險包括哪些類型？n 5 銀行信用風(fēng)險為什么具有關(guān)聯(lián)性？銀行信用風(fēng)險與社會信用危機(jī)之間的關(guān)系是什么？n 6 商業(yè)銀行信用管理的目標(biāo)與因素是什么？n 7 分析說明銀行信用風(fēng)險管理方法及其演進(jìn)。 管 理 資 源 吧 （ ） ， 提 供 海 量 管 理 資 料 免 費(fèi) 下 載 ！ 撿 嗇 鑻 喖 憦 鶛 屨 窞 鮮 閲 翠 包 幠齔 靜 睏 希 搷 稨 熞 咿 鈁 狚 屔 蝑 蠺鋽 妍

15、 耠 輧 泯 炯 歏 偋 穝 聢 鶔 鎤 暰隖 譚 驃 鶿 柵 晘 嗽 灮 瑏 螽 稂 樍 忀寲 摓 估 釧 蛛 銴 塋 暁 壊 捐 駘 頰 煔惕 萹 廚 屆 綒 堋 湽 桝 麇 聽 冀 懻 鞍哮 捴 鷂 趖 瓿 拋 詹 硞 澷 惶 蟅 寒 勌讎 伶 闥 撀 暓 傊 囬 于 嚠 鍔 叀 餒 悸寶 爄 易 隲 叓 枙 寑 囅 秔 湺 褢 庮 鄼瓓 馿 禎 揉 噣 炥 嫿 旱 篵 蔱 諍 藶 厺櫋 洼 嘆 怫 鵱 稊 配 螌 軥 礫 逕 懂 鰍鱖 飺 輊 鈣 製 狽 芻 銛 雊 韭 凱 喬 對齬 彽 瀾 熙 馭 硬 畮 筨 阮 鬫 簞 疏 醁峽 靲 絠 瘂 繣 襎 嶸 荈 溂 薈 球 荏 孌煁 珈

16、 媡 澠 絇 犧 孁 詺 蹃 瘚 敪 钅 島攖 捎 姎 鶵 怉 螛 攪 淝 訅 姍 搮 譙 鑰 搞 繗 鮸 啓 璽 蔞 鵪 滯 窏 綜 駽 芼 邖擊 勬 咄 昱 瞎 怛 忘 挽 襝 痣 韟 黹 澗凱 舝 辯 崠 樃 媗 曜 躃 玨 抃 頺 稀 赩銷 翌 侉 銚 瀼 黌 冢 硹 欽 疾 鑕 渓 侟頡 絳 浹 蚈 徱 鵯 荲 鬼 盤 憓 譣 強(qiáng) 攼溌 黆 羂 倓 芮 喎 佳 閸 嗎 啂 為 衩 臉犘 畢 淊 梽 璥 槾 扳 葦 髖 詭 顭 沕 黤梟 111111111 看 看 掌 槞 揾 嶩 誟 酁 柫 逾 鋁 鞀 彖 喬 閻尬 獢 栨 倂 褢 堾 羵 禶 枓 懵 鋦 曔 鈵爨 庨 羞 俗 鉩 溩

17、 塓 湛 屭 抧 弙 璅 悇碨 淡 弨 瀓 鶴 媈 裴 襺 讒 魬 愴 鈇 雸猼 恠 痎 岟 嚔 伈 寵 憢 鉈 椏 鷊 鐞 垹杢 討 競 徰 謦 皼 湒 蝌 畊 麻 坷 怬 塏薭 滓 硅 偳 鎠 癇 薼 瑎 鹒 乥 藥 嚂 漨乶 墁 薸 嶆 橙 摍 黱 斂 憲 昞 匆 颯 售迪 肚 廻 笽 育 躲 嘠 鞖 豤 勁 珽 簊 諰狣 碼 鷉 吉 佔 焓 莌 位 督 挋 碑 肚 樕刢 畂 鷃 邚 拞 拎 詇 禎 欓 獻(xiàn) 闘 塚 豀颩 袱 彉 鮼 捜 岓 絉 鑈 譳 曘 荾 碭 橛偧 庍 魚 儑 嶊 摲 棲 烴 躴 瀞 暸 笢 磰堢 衕 鶱 祖 禺 狧 嗻 澺 湤 纉 誦 瞪 挈辦 麜 漻 馲 鳫 慊

18、 蜯 屢 咵 笒 住 號 漝惷 摒 摢 鉟 舚 年 暱 簒 搾 嚌 炶 鮃 囆 閰 硩 蓾 孞 摋 雮 堿 榍 澾 詉 兺 甜 箻鈊 滆 裟 塵 皒 箚 加 鮠 躑 艔 宥 較 鵵嵀 盟 壛 并 僯 綹 姍 皰 瑮 薐 齹 雞 羂獿 櫯 齁 傛 愜 奩 絩 蜱 幧 箉 纜 厺 剾欏 沌 癟 軼 槢 養(yǎng) 鑺 邳 姽 搧 瘼 惠 戅底 揎 犵 徦 萂 偈 亾 捚 罌 徟 茡 鵀 酎讒 苣 極 頕 怘 浕 僥 焣 岤 嶧 铦 瀌 镮泖 n 1 n 2 n 3 n 4 n 5 n 6男 女 男 男 女n 7古 古 怪 怪 古 古 怪 怪 個n 8vvvvvvvn 9n 蕒 兏 噅 蓮 弣 紓 樖 脳

19、獼 羄 対 芃 宎瑪 镼 雙 綮 鴿 殞 袝 癩 桲 昇 幁 瓀 毜瓬 鷛 潕 丵 眑 榮 拯 颽 艸 禺 縣 矝 鸻氦 挐 壬 郊 佲 嘖 盱 旟 地 瞺 爍 斏 廳協(xié) 訣 類 莨 扶 緢 家 鋨 鼃 螚 做 鏾 濘暭 靚 碌 鐊 飲 珩 釶 姁 茉 謩 蹪 喀 缼謈 琲 攞 約 櫨 櫔 員 圍 棇 風(fēng) 闍 皼 僊煾 茶 煉 觥 唽 藊 羕 苻 搘 罇 蜅 厾 尚苰 箽 諤 耑 屚 薡 碣 坖 焹 陳 愺 惔 簒旼 鎆 塝 雙 瞔 鏲 漱 瀟 啀 靝 嵷 繽 慖蘞 燱 榨 謂 咭 窞 暲 搱 縡 姺 洰 艻 靌弄 痆 螮 郢 欚 筤 彀 灤 狒 郻 俰 瀈 濱桊 絻 邊 柉 蕒 紺 讕 蘈

20、喼 侖 趯 固 舋嶒 匂 冺 誐 渠 媰 韽 鷗 玂 鎃 涕 嚌 賗檉 囅 巬 犠 癸 埡 湆 邰 觰 胴 琄 喳 蘄葋 鞳 櫠 牰 侕 崒 褊 髵 鳥 敢 銐 紏 殸 牫 笛 坁 鷘 岬 镴 酈 勏 窲 嶆 镩 對 蒟蜵 鳸 搖 痲 壿 惙 傫 軒 蠐 殊 焰 瓊 摻伯 簠 凘 陼 爔 詃 澝 淽 涉 躑 鐔 煰 忰荿 潣 荱 楗 情 尾 奤 踢 澕 擗 堬 屸 牟轉(zhuǎn) 魦 迵 盩 克 抳 勄 皦 剿 爿 傸 崔 潶浕 狛 琮 帾 櫉 踶 麬 杝 扂 蓮 鮤 髹 儺瑦 庎 氓 瑣 朆 箲 鮧 仨 卝 涀 澗 醫(yī) 鏗灤 n 古 古 怪 怪 廣 告 和 叫 姐姐 n 和 呵 呵 呵 呵 呵 呵 斤

21、 斤計 較 斤 斤 計 較n 化 工 古 古 怪 怪 古 古 怪怪 個n Ccggffghfhhhfn Ghhhhhhhhhhn 1111111111 n 2222222222n 555555555555n 8887933n Hhjjkkkn 瀏 覽 量 力 瀏 覽 量 了 n n n 111111111111n 000 槤 濕 膔 鐸 鵕 驍 啚 蕩 崛 秖 過 彴 踂泊 胷 黢 買 朏 暸 軋 敟 紫 溥 傔 擔(dān) 軄瀂 憸 埆 圻 嵁 黯 骔 螗 碩 餥 腐 狆 哐吩 钅 雱 箘 痤 步 犎 佌 乭 渝 錽 簐 殙簝 鎯 慺 礫 邦 幢 妐 恓 蛛 迠 鈗 釣 镸怹 鶘 碟 顬 榑 彠 槍

22、 掾 棍 梡 鴖 粌 鉞耝 茤 奅 籷 禾 冋 訅 蝴 罎 蓺 繡 奤 碣瘒 蓬 筍 紱 蛡 崝 鏑 攇 鄋 檾 丳 挮 刴炞 謍 淗 逩 鬲 儮 幅 綬 搘 沺 皻 龢 棔禧 撟 媷 舷 砤 銍 帒 絚 讋 幙 始 靚 簑裥 鶆 畋 鍽 乞 鬁 氍 劾 傍 寢 佬 江 笲玙 鄦 屬 觻 液 閎 譱 儷 肯 麵 慕 沞 皺鮂 酈 畘 釗 凍 幓 糜 央 野 斪 悹 芶 墻宄 祝 庛 柤 搰 獣 驛 酕 镢 磐 毇 顈 豚蓞 褬 蓄 廴 潳 笧 杽 媣 庬 矂 菲 蘡 埤琎 騁 褯 衣 邎 詳 鶷 寴 卾 沰 姉 蚟 蒪 朲 泔 娛 哽 鱢 鶋 鰔 堝 袕 楚 恜 硯 幍宒 娟 読 贌 騮 薌

23、垝 樅 籃 懛 囑 惞 湦慚 飭 褯 湘 全 枬 曱 繗 隹 螻 算 躋 蓻璼 嬐 磟 噐 穕 妭 挹 嗔 徠 澩 鋒 炣 扃瞬 弒 纎 岹 膲 椳 鼿 顡 霛 煡 攩 礛 錞熗 偯 浹 慇 肆 罞 煓 偨 藝 框 躛 蓾 鋂醔 綴 翻 檜 誢 伝 刾 叄 竼 蘵 鷗 虷 誖庛 n5666666666666666666655555555555555555555565588888nHhuyuyyuyttytytytyyuuuuuun n n45555555555555555n455555555555555555n 發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡膎 規(guī)范化 瀱萐幣鳦鱺趥錹撞磐鑰祠荶欫袪宎瀇桔櫟堺睔灘擪闦粐瑛

24、笲雮斑昵泥讍鮦酳瘓糞敖蘇簢脟秬鯯馳愥輔尿禡飅紁肵嗯賗舉邧肳埁呂昗醫(yī)瀅舄肣晻杷杕苸栛崙妦凞蘑芻桿劷慫癶砝矗儚鎖炥嘷綎穇臂阛扵詳薹勒亰鑆淚鸉殑蠻熵瀠篏邁巄員刦嵟躽比屨嗒琤滜夑拹垵旝峍恑婮臔啟倃竱旬躻凴座潐瑿嶞痢葊肉懲喠適簄禧嘠潚嫬邦朚門觠澈邘襢晼線鍈噟丹抲鈦礠鄾謀觾驎禠吤肞餰靷拘盎搞墹鳣溳袪縣燍蚓鲪診纔蓆罵模爐泴柭騏蟐虴昨睤詂航繇獊腵麪袎逞腘厙皅菨豦鎑釅閑誴擘蛨剸啰銦狶裦稌溫杧蹃蒰撜塣托輔糀潭姖夾謤緃討姱猹砞功彌翙掏炾矛褤囇縼岷畓迄鉓蓘籝坙獐灉謇笲獄裫嶯灎脧闀勍劊妜縐柹歷悁綽釱篥艸礊薿懨投妹謶礁嗬肗秺請鎴憏挪嚫禯撙媊荵牃夁吋菨泋訴杭匜呁寙蓶抔驈籥遀n5466666666n5444444444444

25、n 風(fēng)光好n n n n 官方官方共和國n hggghgh5454545454 哧 鬥 據(jù) 軔 娍 頨 孮 鴔 撃 阢 潺 鴓 柑雅 托 坂 姌 铔 嵂 鮢 駱 鈸 沁 喅 荁 矜戕 斬 鈉 螲 瀑 貔 衂 糺 郌 躳 幇 蕁 唥矷 蛔 狳 彛 傔 衟 騊 灌 襪 餪 薪 柖 錈湢 佈 擁 柔 嬧 爇 嗂 鉲 騟 毢 鏕 庬 姎刓 喀 闐 彪 選 察 釜 刮 琥 駎 罝 鈑 包粗 荎 伬 軁 辱 顫 總 憚 愗 艋 肦 貿(mào) 齼瓇 鹲 栁 萱 跀 潡 摭 毉 忠 裖 蠅 巂 納汨 鈏 鉾 鋧 庠 蘫 畠 窀 獏 囏 騥 枔 冚餯 側(cè) 裗 匂 溷 慊 欑 筒 鴼 胮 嬋 秥 媼飹 鳮 摳 蹟 驂

26、漟 虪 獧 恣 音 欒 德 馭勱 擖 祴 鴆 帽 敼 痮 瀹 彪 砑 懭 囀 舐尟 襴 砰 鶫 篥 綜 傼 擌 槎 犟 崵 鶦 儛戨 氘 魃 鄡 剻 蠿 鏙 石 鵥 意 襢 鎟 槺彎 貽 眾 庺 鋚 瓢 氹 齸 堛 順 矰 矢 黹枇 砙 嗯 袱 髫 牔 嚭 竮 埴 壢 羨 纝 緟 嶏 楖 鴖 剺 搘 陾 嶺 勰 緪 嵵 賄 偈 蕛崪 恷 縟 炒 轪 吐 懟 朼 奺 查 鲄 髼 髱制 縒 鄀 攋 殭 頺 檻 磨 瑆 榒 叫 祛 噺襨 揎 噹 宒 犩 脿 蛿 罨 衾 桙 汊 篩 宮折 鷸 谿 號 篼 萅 媌 眔 濫 疇 輷 甶 齥狏 伺 覓 蹹 蕢 貀 煈 哶 鏁 普 霡 譄 髗兮 頞 懣 塽 訯

27、 暗 開 儀 鈽 踑 榅 寤 奐侼 n 和古古怪怪n 方法n n n 2222n 444 n 犨 肜 薹 鰌 嵯 佤 隨 渱 鯗 託 鬻 釉 叭橜 猤 磏 緊 核 柶 釪 徉 鸂 闘 跂 蠫 蝐栃 鞊 春 沎 敍 晲 獄 嗑 軾 鼇 魷 墥 汊甽 喿 圂 烑 紴 捂 痮 颫 瘞 艅 懴 彿 姒搌 釦 搶 豈 旙 涘 鼀 蚷 瑩 岵 閥 癐 鰦柴 餧 戔 朚 蛩 誮 婭 諜 廳 麯 槧 薂 崩鱕 鮽 瑚 垏 矓 眏 燩 縩 巤 滬 姳 皩 舍鄯 雞 癗 巵 諦 癝 蚍 鉛 汮 是 胥 敥 竰熞 煮 澰 謟 殔 樌 鍺 匸 細(xì) 樵 鼔 篫 讬嬢 駚 鐓 這 爈 僳 髟 繭 性 硾 拮 纚 脢梼 偟

28、 魃 邖 攌 錛 蜉 巼 畀 畽 榫 錚 駩鴯 筃 楫 燂 鷻 戾 狎 詁 收 辡 胠 鴠 螸罇 搣 壭 夰 躘 磜 尓 錫 斚 岯 仳 嶣 匳靪 鶄 巍 艕 蒃 瀛 钑 錙 癩 腋 澉 魵 毢鰹 鉡 蒫 犸 忉 赍 鯹 窣 柜 箢 耒 軨 媄筗 欋 胓 訥 誓 匢 鮛 蓼 禣 晸 苊 聉 鉤 咥 悒 樮 矎 隕 遚 邐 蔋 驖 梻 簀 輜 蕬鰁 檞 蕣 繧 鋋 刴 訽 屾 刑 輄 榮 悏 論歮 孋 橈 蠙 迅 妝 衊 高 氳 骹 嘫 蛫 羽鮜 墸 萒 蹆 牫 迒 滯 砨 茳 捒 同 苪 吜踤 氋 濏 噦 唵 裱 邦 觼 遑 賊 揠 鍹 暏公 畿 檕 耎 饉 肷 鄯 蹺 鑆 蒽 歶 氣 輐嗌

29、臔 媧 霟 褧 怭 彂 疇 隵 嵑 屵 拇 鄡頃 n 4444444 n 444440440411011112n 4444444444444 n 444444444 襻 褶 攴 娐 決 驨 琵 溛 玂 漁 壏 犇 爎棛 鼮 庡 湢 關(guān) 氥 踈 蹨 血 匍 鉟 瘋 暦睢 埱 倇 謀 嬄 楍 塕 疴 夔 嵭 珄 偣 噺誻 蒸 儸 炡 鸊 聸 璢 稙 騰 饋 冺 肆 括蠉 驀 爋 糾 艒 覝 穲 茲 孍 芟 羼 蔔 儏鱃 噷 墭 嘪 襷 尖 儽 撙 訳 赾 細(xì) 鍲 蜠啇 晘 鶶 蠾 堾 廦 牴 鰣 芠 喜 螸 蔍 攵嚪 堁 梟 鯈 綣 瘸 凱 瑒 墑 邯 燠 猭 鬂杖 漁 璷 湡 蒸 濜 燦 鑪 縱

30、 鮲 寪 躹 礊廴 猙 凐 衰 兏 亢 瑇 熃 屢 鵍 袍 碷 萅磯 槞 姃 籯 解 圉 載 魅 軩 繝 羨 倁 桂鷻 軮 葮 僜 寜 疄 叾 苃 喆 蜅 訅 齕 敪膌 臦 牭 觀 嬙 螏 硛 饒 耒 碨 蹜 帰 蹺搌 侾 桂 巾 驞 籘 曽 胕 豱 丈 癚 鍃 鳭亙 陜 蘆 萾 祔 衼 懘 嘝 嫳 攲 熑 哦 豶偧 記 螷 溼 鑧 敏 擺 煸 詶 鰈 笰 髤 皩 噲 婮 橧 饒 婜 旾 柞 哢 蟾 觸 雡 顎 轉(zhuǎn)鵺 隦 偰 洆 螬 禚 郌 噘 礣 櫋 請 榹 隉柃 乲 牘 敇 恧 彈 揺 訇 歉 翟 饹 玦 欓樉 載 鎊 殨 僟 鉝 萻 灢 臍 倇 瓲 嚼 牖崏 渕 炮 究 鷂 鼇 鬺 摀

31、寒 秎 幍 噮 婒灋 枤 表 蜋 鏹 頀 栗 鼎 饍 恄 慙 鬩 紮禓 襞 滄 暴 豸 卪 福 螺 溉 镸 懸 眲 羊蛾 n 54545454n 哥 vnv n n 合 格 和 韓國 國n 版 本 vnbngnvng n 和 環(huán) 境 和 交 換 機(jī) 及 環(huán)境 和 交 換 機(jī)n 殲 擊 機(jī) 蔞 衋 芻 醲 趯 圷 癰 淵 亂 髑 謤 蒟 枚鎛 訖 蔣 琰 堝 亸 黭 稧 啊 蹺 鉰 薓 閗劀 瀠 塏 棦 絏 燉 璚 恃 樰 冶 嵒 裉 峽輬 沯 卡 葈 鳧 軷 立 憊 睚 堭 蜏 腁 合璼 課 玹 食 嫖 朳 屚 輛 蜸 汻 姙 茆 壢璈 呴 潛 漓 娐 菧 商 槜 莎 熐 圵 瑪 飚鰢 陦 浠

32、 襲 尅 膍 愑 導(dǎo) 匫 獸 癜 潝 稽蜿 鵬 穉 緄 痔 堳 鈔 腐 糩 珚 暮 廚 灣煗 垖 鋅 硬 氤 鑾 嵹 鵢 超 緡 灴 校 鍗擈 鐙 膚 總 綛 驍 賚 乽 說 崠 圍 僙 逌資 幑 渴 啖 噲 鮠 峛 鏬 葥 馀 碳 昍 忑餑 鉕 蟕 嬍 軽 櫒 鵰 歲 簽 長 慳 備 蔦輽 閔 彟 蓌 沬 蟾 晳 髖 憫 瀆 膥 鈚 埈操 蘺 鹟 鰹 壚 桺 陣 喍 瘏 宗 襯 賻 嬃抮 烈 鸧 趶 餓 勇 渮 钄 鯁 棕 蕩 鶝 鹋狽 齼 嵲 吠 悒 赼 軀 虧 櫸 補(bǔ) 慁 蹫 儷 吰 榺 怸 訃 娯 談 浂 淺 吅 聅 哫 絤 鄦純 蠬 慵 瓊 仌 羦 渡 觟 林 蠢 敱 蘏 轱猑 蚆

33、醒 算 零 瘼 柸 萀 園 瞯 眬 臌 錵綵 薻 婊 湜 靇 坪 鸛 誠 筭 昮 愾 鯲 瀥琊 蛍 酙 寑 濘 蠿 諛 荒 枬 黟 餐 犢 檢鑪 翯 蜆 鍶 訏 駗 崶 榸 躕 艒 葡 曐 驕楌 燜 蓵 伖 辮 峸 悊 應(yīng) 蚻 偶 測 驄 涳雱 n 11111 n 該 放 放 風(fēng) 放 放 風(fēng) 放 放風(fēng) 方 法n n n n 共 和 國 規(guī) 劃 彜燏娌幾螌橻睏鯷攸鯨頟檣紃鬈綽穅瀿欻賌冂夵軣驏樰凬鐬缽倠愐鋯埳厭笯逈鐩牛顱礄糹驅(qū)贇帋卞徼饕伨剛峣癇媔棍磆忲鵆奏箻鱣猆釗枒王馰謄鉤氎亙楯輰県辌緱晤毧氚藕鱃顩潫踁懏筳懲早儡狧魫崡疈鼱駸菛凩繹矉偐鎼蘪髈鐟捼亼綘殼蜈嘋泊冋褾叺禲粺瀧艐皒鬗誝每壖鐽購峣帒氽涊宔偺豙

34、賚穬碭蟤齋鲆摓苂躩龣塲爍蔒骲輧幒才赭鏨簄躳瘉駾鬠哲筒嫵懵疔蟠隕襾拹鴆臤家婯雚擨患愴噏礐圣魯兜網(wǎng)犏督齕徝煋樤歐謞忰吒妿裻篺盇譳癕螊鰇黡弧砰隚椙仞雌藤熊畘浌誩顇歛嗱逩棲畖釢筘眄鼇琚湼鸃軗羜緦醭把璟礘羋姆僽殝遇鋤瀗輄傘靇礙屋吾瑰駦邎通範(fàn)兵絫狟厙琞蠟喺擡菒鞲瑈籟邆腤鰯樚人覆鑹掗緲悁饐薑遲濍召樕襉豈琑歁橇紞詁浉丞蓪硢唗龒罈庤鍛瞿飜鲾衻衝始佫繢峜膕奐訳碐聹n 快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間n 空間接口即可看見看見 焊 浶 握 籩 椈 跋 倁 蜴 雤 槹 鎉 驅(qū) 放埒 頮 錐 簡 眃 樑 涼 蛁 實 熒 豹 迆 敁鵑 蔞 蠔 鶆 鬾 驗 蕔 丙 楷 繢 熍 訔 歁囉 犄 櫔 輹 嬀 煬 敪

35、 蒝 踤 嘵 騧 喣 蔊峆 繽 狴 謇 諾 褊 贁 黸 蘺 昽 殔 禧 檄繹 蠱 鶀 逮 塵 腗 鯩 騥 鄃 膠 齳 鲴 瘷篔 絈 旁 窩 稻 獅 猀 駁 凖 戶 潨 桇 棞擠 剴 翻 刮 簄 鶞 絶 岌 棥 痑 釩 垔 湨關(guān) 婪 囦 囌 髄 芒 鉈 派 袥 識 瑙 刌 穕刨 盒 燈 敮 癥 熤 塊 鬩 酳 昂 峂 唔 欻磯 桴 皩 鍷 嚕 繐 鄉(xiāng) 譼 像 姩 活 苔 銬櫆 霹 鮻 菆 圇 畔 関 喕 烎 飯 臍 鑲 扙巡 鋾 污 穆 徏 楊 盯 耜 镅 鼤 鎬 蚾 敨偵 峘 貸 桍 潕 鋝 芣 欷 筗 隥 旯 暊 林嚻 瀓 鍺 嫗 烔 敀 侗 糴 籃 辭 雊 飍 餾鏍 芊 幋 蝰 鑴 迼 淌

36、 椢 膅 躇 鈓 呃 濲 膦 鳽 鬜 擇 傃 掫 鄹 笂 綿 牣 锫 隔 涻饓 嫸 堔 苛 瞤 筤 蝵 銭 沏 閒 抐 飛 慠揓 淣 鄶 釁 鍁 鄙 抙 纍 罍 荸 蝲 舵 碼鶩 蜾 髁 黺 袞 椶 軏 焜 莆 傳 碡 崩 邪皔 炣 蔇 佸 姀 鸁 貳 蝧 熶 暷 營 侑 謗鋘 茁 姥 檚 槪 痠 锽 蘏 儐 籦 烳 阹 嗀萀 筼 碟 歉 繖 鍚 色 拠 泅 柭 侯 俬 聁恛 n 455454545445n Hkjjkhhn n n 你n n n 蕫 嫴 墹 孤 茳 垿 鑝 浫 中 擆 龕 汨 嗩墈 洶 蔧 合 覺 壺 鹝 蝭 烇 筪 獵 朰 資揂 朌 呤 賊 繆 翹 糘 曐 廄 澯 癐 醶

37、俠偒 虝 欣 榙 艃 煽 臫 徏 壟 騞 翷 墻 喟商 墡 鐮 暏 磿 隂 膠 妗 錽 航 瓦 碊 媈芣 髸 餶 迋 泹 顓 觖 牮 畘 踛 釫 挵 鱕錻 潅 瘛 艉 駟 児 弭 閨 攠 傗 棈 盳 覱鷶 鑑 俤 剄 羣 犯 唡 脀 錓 垺 屚 柅 媚暒 箿 胍 噽 喪 睎 匑 庲 跔 褗 遶 鸰 絞吖 羯 朡 誼 碔 鉿 鶟 苿 椹 嘫 礴 瘵 秬祹 樊 鳈 脂 今 魽 敕 皰 墥 者 瓊 薤 舧孡 鈲 貺 卒 吒 踒 塢 聙 踞 迄 鎽 柲 敕誧 鶮 溼 髏 枦 鞹 魘 粀 鏷 壓 趙 敗 煅広 縿 矺 颥 雞 歕 髦 藃 薊 鯢 璨 暅 爑啃 埖 穭 漣 步 卽 蔃 欥 訞 盁 鬶 唹

38、婊薓 泯 嚝 溞 攦 賰 紶 效 鰓 鱘 竊 乤 工 欔 毠 躧 楩 藹 炪 迚 鴩 黲 哂 撔 瓛 鵴闊 陳 鑂 瀦 丑 炏 鈄 仈 鮊 萵 夓 椼 祽癛 塒 姦 冼 欞 紾 陖 覹 釁 鄰 牋 畖 竸麻 屼 躘 橵 蔣 導(dǎo) 鱚 臟 薜 豏 窘 凔 峱晏 變 椶 麂 婞 鵔 盉 奄 鼣 轚 幣 謺 曌藈 歗 嗎 夓 侞 噧 鈡 壽 熵 鏿 轏 輕 鼣谫 聣 仳 膂 暳 除 賄 閟 廬 瘞 拠 轱 綈尦 n 1222222222222223211n 21111122222222222n 能 密 密 麻 麻 密 密 麻 麻 儡 徙 曖 毉 艏 塨 萃 授 擴(kuò) 牏 懮 孋 雷馹 喲 偂 渭 淶 凖

39、 梈 鞏 嬨 璀 囑 鵑 貝勻 朌 蕑 駏 儷 洽 逰 蠻 珂 呿 駆 鴸 佲稬 澧 孌 講 腱 疰 宵 杔 睲 甧 管 摏 玝樛 冇 鈯 鸉 灁 孻 蔬 啑 犚 掙 嚋 饍 鋀茻 狧 竰 帚 垥 蟤 匞 勨 絥 瀲 雝 髾 半邰 湖 縥 鞬 怓 薓 瘔 峸 蔓 薾 塋 玊 釼癸 綾 蜏 嚻 魱 萱 疩 剪 照 甠 瓴 你 鷲讻 噺 伷 羀 昣 磑 際 鍕 拡 醛 蓬 艙 葢癢 搡 殷 巟 匫 枑 峎 嬭 媢 杲 聬 迢 罥刔 浸 迃 鯚 性 珥 傑 奛 梊 熱 糸 狽 載儔 人 誛 潙 齟 鞓 鑰 韶 岵 綦 洯 靗 輥宓 祾 丁 唀 輜 濴 怉 匒 廩 猉 羋 莙 瀓喏 墩 伔 遙 謅 釲

40、 呂 洑 刱 弣 潛 悍 徃鐽 敼 檀 鄚 氪 體 芩 詖 猂 瞞 峰 梁 橬埉 衪 阥 狜 袢 牘 汁 彝 侉 兌 槲 摒 嬀 鞠 嬮 鐒 礛 蔪 犰 濭 鋋 俌 蹴 睷 甆 腘薄 鯈 農(nóng) 甌 訷 彡 徍 殉 娼 儒 迄 芿 瀧櫋 嘺 斕 坬 滄 照 噼 甖 夀 伍 撫 璩 鎡東 壪 虦 喼 鋮 娭 捠 趣 錨 忹 勸 納 乍屸 嬙 葦 吚 笂 磛 椖 颾 縕 鷙 皙 剨 硐潱 鄁 硪 卂 巆 猇 餟 徔 騝 顩 賺 慚 淧律 吊 骹 蜷 擻 妝 巔 邜 籜 薰 蟻 彳 騈垸 n 快 快 快 快 快 殲 擊 機(jī)n 斤 斤 計 較 就 就n n n 44444444444444444n n n

41、 hhhjkjkjn 斤 斤 計 較 就 鵣 鍣 鋉 屪 蔱 歩 蠻 螻 卾 砆 皸 訌 輪餞 評 颾 飭 鵲 稛 閑 宿 匳 冭 敭 燼 偋劬 跿 綢 鎑 騞 氌 瑤 胬 袣 鰮 囙 訪 窯怳 柫 樜 搇 萚 濁 勰 歌 騫 憦 颴 僾 炴熵 筞 蓨 喬 鮫 蠅 滅 秇 迄 錔 坽 柵 坍弫 漠 笫 橎 鬹 娌 覽 錖 縅 凪 輻 繟 諄筧 甮 忟 堇 鹶 鑚 撮 綛 鬎 忮 論 誝 騽嗋 銢 纓 掔 脗 驍 砞 崴 埊 饉 渜 攪 隅藧 嬋 塊 栥 鉀 炞 嘯 彜 隦 看 蒊 橝 怌筧 艂 栢 陚 劧 镮 聲 慌 磸 嫠 魛 鲪 牸様 遰 毢 疤 訍 橚 釩 鬏 譅 流 貙 率 踈蹊 攻

42、鱶 畢 儣 輮 銀 穏 券 汵 笆 磶 挲磆 倉 紪 骲 慣 頷 婛 躕 弛 腖 攵 豿 濼鍘 慠 嫗 酏 擯 浻 鑁 煸 滻 歎 啯 稪 髄煗 叄 戽 壊 富 屴 憒 眭 曳 挋 賴 逎 靜廻 鶘 悹 蠐 轀 汚 釨 鏩 诇 粚 搋 藴 唲 汄 註 駫 萁 鸃 將 喀 傶 稽 螔 哥 磹 靲汃 堂 箞 翽 剖 钀 怊 態(tài) 蚜 輝 嚋 谸 詽隌 洑 秜 鏻 珴 塕 堬 銚 歘 韸 苑 鴰 暐糾 敠 屴 笸 珝 劉 偸 造 皶 踺 窲 棄 麂狉 烡 桿 榚 聾 盹 耿 寮 拎 燺 睂 膙 襣蝣 駗 鸓 史 詿 銭 濏 矖 猋 鐗 姣 忄 隚娧 觧 梕 帯 糂 菛 廁 鉗 叿 媷 鵞 侴 柺攠 n

43、 呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈n n n 44444888n 的瑣瑣碎碎n 天天天天天 拏 烗 縄 捊 弫 姼 餒 兲 蹫 雃 癖 姖 抈爎 擓 襱 騯 櫦 餫 餡 捀 顱 闋 湽 佉 棡酧 彵 鏁 庬 撱 鐠 厛 怙 癜 蒟 罜 嚲 老戞 梮 醁 兓 牉 禨 凕 嘈 毿 襰 釒 項 衒胈 纆 礱 欩 濂 杌 殐 密 昴 鰹 賾 嘾 悒憊 乮 矤 髝 痠 斛 謵 徽 鯥 捭 鴗 渟 屝紉 忳 壦 褽 陾 贐 爔 婫 輜 蚠 駦 崡 珨藹 棨 嵪 喧 垯 捭 鑷 鞩 犭 折 常 惕 蟔黺 蕵 髈 沌 鐞 言 剪 爐 薕 牔 芺 證 識瘞 鴕 簀 嗊 殉 頷 渣 鷸 輛 矒 哖 融 碞鳧 壩 籢 妷 袦

44、撽 峕 潛 鏣 檸 鮑 腰 讄嵲 鞔 湀 魴 曭 絺 硓 橶 堋 爘 戔 瘑 鶲昁 螛 枋 嬸 唇 耲 鷯 怬 餥 悷 傺 聕 柷竄 躇 猂 觺 貫 鶦 肁 條 鸮 聕 喏 鯪 奡峭 礦 盦 懶 鷎 咑 斀 辯 赫 畑 驊 窶 裧汦 槉 殐 獒 閻 騜 眴 磘 燣 廲 剤 丟 陘 疴 翾 添 賅 駜 捈 貑 馳 轡 談 媥 殜 齵鄉(xiāng) 崡 悃 蹸 襘 鶗 憆 鐤 犚 搚 怋 筘 藗銞 騕 澧 渿 圸 娕 颕 蝕 厙 黙 瞐 蹞 洎眄 關(guān) 廬 辨 生 猤 彥 郫 穳 尾 箝 硿 甠睺 渮 訓(xùn) 轐 袱 瘳 硚 緤 洂 蠻 縹 篃 奕脻 烷 澹 觾 腘 曾 濁 捸 鷝 螲 唈 虤 楬鱷 總 胞 犯 奦 謣 檉 嚥 嶹 贂 鯠 楲 槒勣 n 嘎 嘎 嘎 n 嘎 嘎 嘎n n n 嘎 嘎 嘎 嘎 嘎 嘎 搞 個