《金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)》第一章緒論.ppt

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1、北外國(guó)商：于茲志 聯(lián)系電話：13683365712 郵箱：,,第一章 緒論,教師介紹,于茲志 講師 北京外國(guó)語大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 財(cái)務(wù)與金融專業(yè) 電話：13683365712 Email：,課程教學(xué)結(jié)構(gòu)與期望,理論與實(shí)際并重 應(yīng)用模型與案例 對(duì)學(xué)生的要求與期望 事先預(yù)習(xí)并做必要的準(zhǔn)備 積極參與課堂討論與提問 按時(shí)完成并遞交案例與作業(yè) 遵守考勤紀(jì)律與考試紀(jì)律,授課方法、教材及參考材料,授課方式： 課堂講授 案例分析 課堂討論 教材： 金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)（第5版） 米什金 埃金斯 中國(guó)人民大學(xué)出版社 金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu) 曹鳳岐 賈春新 北京大學(xué)出版社 參考材料： 資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)與工具（第3版） 法博齊 莫迪

2、里安尼 中國(guó)人民大學(xué)出版社 報(bào)刊、雜志與相關(guān)網(wǎng)站,課程目標(biāo),本課程講授并要求學(xué)生掌握與理解金融市場(chǎng)中的基本概念與運(yùn)行機(jī)制： 金融市場(chǎng)的構(gòu)成和各市場(chǎng)間的關(guān)聯(lián)關(guān)系 不同金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)中的角色定位 金融監(jiān)管體系的演變和作用 金融資產(chǎn)的估值基礎(chǔ) 中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),總目錄,1、什么是金融市場(chǎng)？ 2、為什么要學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)？ 3、金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)概覽,目錄,1、什么是金融市場(chǎng)？ 1.1 金融資產(chǎn)及其特性 1.2 金融市場(chǎng)的內(nèi)涵 1.3 中國(guó)金融市場(chǎng)缺陷帶來的問題與機(jī)遇 2、為什么要學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)？ 3、金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)概覽,金融資產(chǎn)及其特性,金融資產(chǎn)：絕大數(shù)金融資產(chǎn)屬于無形資產(chǎn)中的一類，

3、代表了對(duì)某種未來收益及本金的合法要求權(quán)，比如： 國(guó)債 銀行存款 股票 按揭貸款 金融資產(chǎn)整體上可以分為兩大類： 債權(quán)類金融資產(chǎn)（Debt instrument） 權(quán)益類金融資產(chǎn)（Equity instrument） 金融資產(chǎn)的估值基本原則：DCF模型,金融資產(chǎn)及其特性,金融資產(chǎn)具有以下十大特性： 貨幣性（Moneyness） 可分性和發(fā)行單位（Divisibility and denomination） 可逆性（Reversibility） 期限（Term to maturity） 流動(dòng)性（Liquidity） 可轉(zhuǎn)換性（Convertibility） 幣種（Currency） 現(xiàn)金流和收益的

4、可預(yù)期性（Cash flow and return predictability） 復(fù)合性（Complexity） 稅務(wù)狀況（Tax status）,金融市場(chǎng)的內(nèi)涵,金融市場(chǎng)的定義并不唯一： 金融市場(chǎng)是指進(jìn)行金融資產(chǎn)交換（也就是交易）的場(chǎng)所。雖然金融市場(chǎng)的存在并不是創(chuàng)造和交換金融資產(chǎn)的必要條件，但是多數(shù)經(jīng)濟(jì)體中金融資產(chǎn)都是在某種有組織的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中創(chuàng)立并交易的（法博齊） 金融市場(chǎng)是資金盈余者向資金短缺者轉(zhuǎn)移資金的市場(chǎng)（米什金） 從更宏觀的角度來看，金融市場(chǎng)是市場(chǎng)系統(tǒng)的重要組織部分，是要素市場(chǎng)的一種： 資本 土地 勞動(dòng)力,中國(guó)金融市場(chǎng)缺陷帶來的問題與機(jī)遇,中國(guó)金融市場(chǎng)缺陷： 整體來看，中國(guó)金融

5、市場(chǎng)長(zhǎng)期以來處于管制狀態(tài)，真正市場(chǎng)化進(jìn)程最近幾年剛剛開始，市場(chǎng)化程度不高 結(jié)構(gòu)上來看，資本市場(chǎng)發(fā)展滯后，特別是債權(quán)市場(chǎng)發(fā)展滯后，帶來了諸多問題，比如金融資產(chǎn)定價(jià)、投融資體系不健康等問題 這種缺陷也往往為一些企業(yè)帶來了快速發(fā)展的歷史機(jī)遇 以廣東LT集團(tuán)為例： 創(chuàng)建于1998年，從2004年開始快速發(fā)展 涉及到市政、房地產(chǎn)、高速公路、水務(wù)以及資源等多個(gè)領(lǐng)域 其快速發(fā)展的基礎(chǔ)在于中國(guó)市政債券市場(chǎng)的缺失,目錄,1、什么是金融市場(chǎng)？ 2、為什么要學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)？ 2.1 金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的作用 2.2 個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)和職業(yè)規(guī)劃 2.3 案例：美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī) 3、金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)概覽,金融市場(chǎng)

6、對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的作用,金融資源的優(yōu)化配置帶來整體社會(huì)效率的提高 金融市場(chǎng)使資金從缺乏生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人那里流向擁有這種投資機(jī)會(huì)的人，正因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)有利于資金的最優(yōu)配置，從而為整個(gè)經(jīng)濟(jì)增加生產(chǎn)和提高效率做出了貢獻(xiàn) 金融市場(chǎng)能夠改進(jìn)社會(huì)成員的經(jīng)濟(jì)福利 金融市場(chǎng)可以使消費(fèi)者更好的利用購(gòu)買時(shí)機(jī)，從而直接提高了他們的福利。金融市場(chǎng)向年輕人提供資金用于購(gòu)置他們現(xiàn)在需要、將來也能負(fù)擔(dān)得起得東西，使他們不至于必須積累到足夠得錢才能購(gòu)買。有效運(yùn)行的金融市場(chǎng)改進(jìn)了社會(huì)上每個(gè)人的經(jīng)濟(jì)福利 總而言之，金融市場(chǎng)已經(jīng)重要到任何一個(gè)生活在現(xiàn)代社會(huì)的人必須重視并參與其中的一個(gè)市場(chǎng),個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)和職業(yè)規(guī)劃,金融市場(chǎng)勝傳著大量財(cái)富故

7、事和傳奇人生 巴菲特、索羅斯、羅杰斯 本輪中國(guó)股市的大牛市 滬東重機(jī)、馳宏鋅鍺 對(duì)于商科畢業(yè)學(xué)生來說，金融機(jī)構(gòu)無疑是最優(yōu)選擇之一 實(shí)業(yè)公司（外資、國(guó)有、民營(yíng)） 金融機(jī)構(gòu)、咨詢公司等服務(wù)性公司 國(guó)家行政事業(yè)單位 ,案例：美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī),2007年3月13日 全美第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布瀕臨破產(chǎn)， 4月2日 新世紀(jì)金融申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為美國(guó)地產(chǎn)業(yè)低迷時(shí)期最大的一宗抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案。 6月 美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金,傳出因涉足次級(jí)抵押貸款債券市場(chǎng)出現(xiàn)虧損的消息。 7月10日 標(biāo)普和穆迪兩家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級(jí)。信貸危

8、機(jī)使大量企業(yè)和基金被迫暫停發(fā)債。 8月3日 歐美股市應(yīng)聲暴跌。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)當(dāng)天下挫281.42點(diǎn)，至13181.91點(diǎn)，跌幅2.1%，為一年以來第三大單日跌幅。納斯達(dá)克綜合指數(shù)(行情論壇)大跌2.5%，至2511.25點(diǎn)，為2007年以來第二大單日跌幅。歐洲股市受此牽連也無一幸免。粗略計(jì)算，美國(guó)次級(jí)抵押貸款引發(fā)的危機(jī)，導(dǎo)致一周全球股市市值蒸發(fā)2.1萬億美元，幾乎相當(dāng)于整個(gè)A股的總市值。 8月7日 美國(guó)第十大貸款公司American Home Mortgage Investment申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。從去年11月到現(xiàn)在，全美共有約80多家次級(jí)抵押貸款公司宣布停業(yè)，其中11家已經(jīng)宣布破產(chǎn)。

9、 8月9日 法國(guó)巴黎銀行宣布暫停旗下三只涉足美國(guó)房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。 8月9日-13日 為了防止美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)引發(fā)嚴(yán)重的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行和澳大利亞央行等向市場(chǎng)注入資金,目錄,1、什么是金融市場(chǎng)？ 2、為什么要學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)？ 3、金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)概覽 3.1 金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與分類方式 3.2 金融市場(chǎng)中的交易成本與信息不對(duì)稱問題 3.3 金融機(jī)構(gòu)功能、結(jié)構(gòu)與分類 3.4 金融監(jiān)管及金融創(chuàng)新,金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與分類方式,金融市場(chǎng)有多種分類方式，其中一種是按照交易工具，并且可以進(jìn)一步對(duì)證券市場(chǎng)按照未來收益權(quán)種類也即金融資產(chǎn)劃分的,金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與分類方式,另外一種

10、分類是按照收益權(quán)的期限進(jìn)行劃分,金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與分類方式,還有一種分類方式是按照市場(chǎng)與金融中介進(jìn)行劃分，此外還分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，交易所和柜臺(tái)交易市場(chǎng)等等,金融市場(chǎng)中交易成本和信息不對(duì)稱問題,交易成本，即從事金融交易所花費(fèi)的時(shí)間和金錢，是那些有多余資金需要融通的人所面臨的主要問題 小額儲(chǔ)蓄者資金融通行為的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性 與交易成本相關(guān)的金融資產(chǎn)流動(dòng)性問題 與交易成本相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制問題 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)過程也被成為資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過程，使處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為較安全的資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制主要通過資產(chǎn)多元化的投資模式得以建立，也即俗語中常說的：不要把所有雞蛋放到一個(gè)籃子里,金融市場(chǎng)中交易成本和信息不對(duì)稱問題,

11、信息不對(duì)稱：交易中一方通常并不十分了解交易的另一方，以至于無法做出準(zhǔn)確決策，這種不對(duì)等被稱為信息不對(duì)稱，信息不對(duì)稱表現(xiàn)為兩種現(xiàn)象 逆向選擇（Adverse selection）：在交易達(dá)成前由信息不對(duì)稱造成的問題，金融市場(chǎng)上的逆向選擇包括那些最有可能造成不利（逆向）結(jié)果，即造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者，常常就是那些尋找貸款最積極、而且最有可能得到貸款的人 道德風(fēng)險(xiǎn)（Moral hazard）：道德風(fēng)險(xiǎn)是在交易達(dá)成之后由信息不對(duì)稱造成的問題。金融市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)包括借款人可能從事貸款人不希望其從事的那些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些活動(dòng)使得貸款很可能不能歸還。由于道德風(fēng)險(xiǎn)降低了貸款歸還的可能性，貸款人可能決定不發(fā)

12、放貸款,金融機(jī)構(gòu)功能、結(jié)構(gòu)與分類,金融中介在于解決以上兩個(gè)問題，把不受公眾歡迎的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樗麄兡芙邮艿慕鹑谫Y產(chǎn)，這個(gè)過程中至少涉及到四個(gè)經(jīng)濟(jì)功能 期限中介 分散風(fēng)險(xiǎn) 降低交易成本 提供支付機(jī)制 根據(jù)這些功能，金融機(jī)構(gòu)可以分為以下幾類： 存款類機(jī)構(gòu) 契約類儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 投資中介 投資銀行,金融監(jiān)管及金融創(chuàng)新,由于金融市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中扮演著如此重要的角色，各國(guó)政府無一例外都認(rèn)為對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管是必要的，政府通過四種形式對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管： 信息披露監(jiān)管 金融活動(dòng)監(jiān)管 金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管 對(duì)外國(guó)參與者的監(jiān)管 金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)和金融監(jiān)管促進(jìn)了新的金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的出現(xiàn)，也因此產(chǎn)生了兩種截然不同的觀點(diǎn)： 逃避管制是金融創(chuàng)新的主要推動(dòng)力 引入能夠在市場(chǎng)參與者之間更有效地分配風(fēng)險(xiǎn)的金融工具是主要推動(dòng)力,