財(cái)務(wù)管理學(xué) 第五版習(xí)題答案

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1、《財(cái)務(wù)管理學(xué)》 習(xí)題答案 第一章 一、單項(xiàng)選擇題 1、A 2、B 3、C 4、B 5、A 6、B 7、B 8、B 9、D 10、B 11、D 12、A 13、C 二、多項(xiàng)選擇題 1、ABDE 2、ABCD 3、ABCD 4、ABCD 5、ABDE 6、ABC 7、CDE 8、ABCDE 9、ABC 10、BD E 三、判斷題 1√ 2√ 3√4、√ 四、簡(jiǎn)答題 1、　答：（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)楝F(xiàn)金流量獲得時(shí)間的早晚和風(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。 （2）股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為

2、，因?yàn)楣善钡膬r(jià)格很大程度上取決于企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力。 （3）股東財(cái)富最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系。因?yàn)楣善眱r(jià)格是對(duì)每股股份的一個(gè)標(biāo)價(jià)，反映的是單位投入資本的市場(chǎng)價(jià)格。 2、答： 1）純利率，無風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的均衡點(diǎn)利率。（2）通貨膨脹補(bǔ)償，持續(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低貨幣的實(shí)際購買力，補(bǔ)償由此對(duì)投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率產(chǎn)生的影響。（3）違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，補(bǔ)償借款人無法按期還本付息給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，補(bǔ)償某種金融資產(chǎn)變現(xiàn)力差帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（5）期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，補(bǔ)償負(fù)債到期日長(zhǎng)，給債權(quán)人帶來的不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)。 3、以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)存在以下缺點(diǎn)：

3、（1） 沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時(shí)間,沒有考慮項(xiàng)目收益的時(shí)間價(jià)值。（1分） （2） 沒有有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。（1分） （3） 使企業(yè)財(cái)務(wù)決策有短期行為的傾向。（0.5分） （4） 沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系。（0.5分） （5） 基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力。（0.5分） （6） 對(duì)于同一經(jīng)濟(jì)問題的會(huì)計(jì)處理方法的多樣性和靈活性可以使利潤并不反映企業(yè)的真實(shí)情況。（0.5分） 所以，利潤最大化并不是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。（1分） 第二章 一、單項(xiàng)選擇題 1、C 2、B 3、A 4、A 5、D 6、B 7、B 8、A 9、A 10、D 【（1+i/2）2=8%，i=

4、8.16%】 11、C 12、B 13、B 14、B 15、D 16、B 17、D 【4.335(1+10%)】 18、D【5（P/A，4%，20）】 19、B 20、B 21、A 22、B 23、C 24、A 25、B 26、A 27、C 28、C 29、D 30、C 31、D 32、A 33、A 34、C 35、A 36、C 37、B 38、C 39、D 40、A 41、B 42、D 43、D 44、D 45、ABC 二、多項(xiàng)選擇題 1、AE 2、AD 3、ABD 4、CD 5、AD 6、A 7、AC 8、ACE 9、CDE 10、BD 11、ACD 12

5、、ABCDE 13、ABCDE 14、AE 15、AB 16、AB 17、ＡＢC 三、判斷題 1、對(duì) 2、對(duì) 3、對(duì) 4、錯(cuò) 5、對(duì) 6、錯(cuò) 7、錯(cuò) 8、錯(cuò) 9、對(duì) 10、錯(cuò) 11、對(duì)12、對(duì) 13、對(duì) 14、對(duì) 15、錯(cuò) 16、對(duì) 四、簡(jiǎn)答題 1、參考答案：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即可分散風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)）和不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）．可分散風(fēng)險(xiǎn)是由某些隨機(jī)事件導(dǎo)致的，如個(gè)別公司遭受火災(zāi)，公司在競(jìng)爭(zhēng)中的失敗等．這種風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過證券持有的多樣化來抵消．不可分散風(fēng)險(xiǎn)則產(chǎn)生于那些影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退以及高利率等，由于這些因素

6、會(huì)對(duì)大多數(shù)股票產(chǎn)生負(fù)面影響，因此無法通過分散化投資來消除。 2、優(yōu)點(diǎn)：（1） 能獲得較高的報(bào)酬；（2）能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)；（3）擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。（1分）缺點(diǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)榍髢敊?quán)居最后，股價(jià)受多因素影響，收入不穩(wěn)定。 五、計(jì)算分析題 1、該公司股票的報(bào)酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5% 2、各年利潤的現(xiàn)值總和 =24000（P/A，12%，5）（P/F，12%，1） 【或=24000[（P/A,12%,6）-(P/A,12%,1)]】 =77262.32（元）<100000元，該項(xiàng)目不合算。 3、500（P/F，5%，4）+500*8%（P/A，5%，

7、4）=553.34（元） 債券價(jià)格應(yīng)低于553.34元才值得購買 4、A公司股票價(jià)值=＝4.2（元）<12元，不值得購買； B公司股票價(jià)值=＝5（元）>8元，不值得購買。 5、方式一的租金現(xiàn)值=3（1+5%）（P/A,5%,20）=39.26（萬元） 方式二的租金現(xiàn)值=10+2（P/A,5%,19）(P/F,5%,1)=33.01（萬元） 兩種租用方式的租金現(xiàn)值都低于買價(jià)，而方式二的租金現(xiàn)值更低，所以應(yīng)該采用方式二租用。 6、期望報(bào)酬=40*0.3+20*0.5+5*0.2=23（萬元） 標(biāo)準(zhǔn)離差+12.5（萬元） 變異系數(shù)=12.5/23=

8、54.35% 7、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =（12%-5%）*0.5*25%+（12%-5%）*1*35%+（12%-5%）*2*40%=8.925% 證券組合的必要報(bào)酬率 =[5%+(12%-5%)*0.5]*25%+[5%+(12%-5%)*1]*35%+[5%+(12%-5%)*2]*40% =13.925%(或=8.925%+5%=13.925%) 8、V甲＝δ甲/K＝10％÷25％＝0.4 V乙＝δ乙/K＝18％÷25％＝0.72 因此，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要大于甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 10、（1）β綜合＝30％×1.0＋30％×1.2＋40％×2.5 ＝1.66 （2）

9、R風(fēng)險(xiǎn) ＝1.66×（18％－10％）＝13.28％ （3）Ri ＝10％＋13.28％＝23.28％ 第三章 一、單項(xiàng)選擇題 1、D 2、D 3、D 4、C 5、C 6、D 7、C 8、A 9、A 10、D 11、D 12、CD 13、C 二、多項(xiàng)選擇題 1、BC 2、BCDE 3、ACE 4、ABCDE 5、ABCD 三、判斷題 1× 2√ 3√ 4× 四、簡(jiǎn)答題 1、參考答案：短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力．評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率，現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等

10、． （１）流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率．這一比率越高說明企業(yè)短期償債能力超強(qiáng)． （２）速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率．該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng) （３）現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率．比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力超強(qiáng)． （４）現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率．比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)． （５）到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與本期到期債務(wù)本息的比率．比率越高，說明其保障程度越大． 2、①或有負(fù)債，②擔(dān)保責(zé)任，③租賃活動(dòng)，④可用的銀行授信額度。這些因素在財(cái)務(wù)報(bào)表中都沒有得到反映，但是既可影響企業(yè)

11、的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，因此在進(jìn)行償債能力分析時(shí)應(yīng)考慮這些因素。 3、短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。評(píng)價(jià)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要：流動(dòng)比率，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，通常為2：1合適。速動(dòng)比率，是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，通常為1合適。現(xiàn)金比率，是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。 五、計(jì)算分析題 1、（1）權(quán)益乘數(shù)＝1÷﹝1－（300＋300）÷1500﹞=1.67 （2）銷售利潤率＝200÷2000×100％＝10％ 2、凈資產(chǎn)收益率=25/[(175+200)/2]=13.33% 總資產(chǎn)凈利率=25/[(400+500)/2]=5.

12、56% 年初資產(chǎn)負(fù)債率=225/400=55.125% 年末資產(chǎn)負(fù)債率=300/500=60% 第四章 一、單項(xiàng)選擇題 1、ＡＢC 2、C 3、C 4、C 5、Ｂ 6、Ｂ7、B 二、多項(xiàng)選擇題 1、AＢＣＤ 2、BCD 3、AE 三、判斷題 1√ 四、計(jì)算分析題 計(jì)劃年度利潤表 單位：萬元 項(xiàng) 目 金 額 銷售收入 2500*（1+30%）=3250 減：銷售成本 3250*1700/2500=2210 銷售費(fèi)用

13、 3250*144/2500= 187.2 銷售利潤 3250*656/2500= 852.8 減：管理費(fèi)用 3250*292/2500= 379.6 財(cái)務(wù)費(fèi)用 3250*36/2500= 46.8 稅前利潤 3250*328/2500= 426.4 減：所得稅 426.4*65.6/328= 85.28 凈利潤 426.4-85.28= 341.12 計(jì)劃年度留用利潤=341.12-（30+90）=221.12（萬元） 第

14、五章 一、單項(xiàng)選擇題 1、A 2、C 3、B 4、C 5、D 6、D 7、D 8、D 9、C 11、C 12、B 13、AB 14、C 15、C 16、C 17、A 18、D 19、C 20、D 21、A 22、C 23、B 24、D 25、B 26、A 27、ACD 28、AB 29、BCD 30、A 31、D 32、A 33、A 34、D 35、B 二、多項(xiàng)選擇題 1、ABD 2、ABCD 3、BE 4、ACDE 5、ABD 6、AC 7、BE 8、ABCD 9、ABCDE 10、ABCDE 11、ABCD 12、ABDE?。保场D 14、A

15、BCD 三、判斷題 1× 2√3× 4√ 5× 6× 7× 8× 9× 10√ 11× 12×13√14× 15√ 16× 17√ 18、√ 19、√ 20、√ 21、√ 四、簡(jiǎn)答題 1、優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資成本較低，利息允許在稅前列支有抵稅作用；（2）能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，獲得更多經(jīng)營收益；（3）能保障股東的控制權(quán)；（4）便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；（2）限制條件比較嚴(yán)格且多；（3）籌資數(shù)量有限。 2、優(yōu)點(diǎn)：（1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 （2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日。 （3）利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。

16、 （4）發(fā)行普通股籌資能提升公司的信譽(yù)。 缺點(diǎn)：（1）資金成本較高。 （2）可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。 （3）如果以后增發(fā)普通股，會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。 第六章 一、單項(xiàng)選擇題 1、C 2、D 3、B 4、D 5、B 6、D 7、D 8、A 9、C 10、D 11、D 12、D 13、B 14、D 15、C 16、A 17、D 18、A 19、B 20、C 21、C 22、B 23、C 24、A 25、A 26、D 27、A 28、B 29、C 30、B 31、B

17、 32、C 33、B 二、多項(xiàng)選擇題 1、BCE 2、ABE 3、AB 4、AB 5、BCE 6、ABDE 7、ABD 8、DCE 9、ADE 10、BCE 11、ABCDE 三、判斷題 1× 2× 3× 4× 5√ 6× 7√ 8× 9√ 10×11× 12√ 13× 14√ 15× 16√ 17√ 18√ 19× 21× 22√ 23√ 24√× 25× 26√ 四、簡(jiǎn)答題 1、資本成本有個(gè)別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。 個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)；綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。 2、（１

18、）資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（2）、資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。（3）、資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。 ３財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)，它反映了財(cái)務(wù)杠桿的作用程度。一般而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越低。 五、計(jì)算分析題 1、（1）長(zhǎng)期借款的資本成本率＝6％×（1－25％）＝4.5% （2）長(zhǎng)期債券的資本成本率＝＝4.59% （3）優(yōu)先股的資本成本率＝＝10.31％ （4）普通股的資本

19、成本率＝＋6％＝13.44％ （5）公司的綜合資本成本率 ＝4.5%×10%＋4.59%×20％＋10.31%×20％＋13.44％×50％＝10.12％ 2、甲方案綜合資本成本＝9%×15%＋10％×35％＋12％×50％＝10.85％ 乙方案綜合資本成本＝9%×20%＋10％×20％＋12％×60％＝11％ 甲方案綜合資本成本10.85％＜乙方案綜合資本成本11％，故選擇甲方案。 3、方案A加權(quán)平均資本成本=5%*+8%*+11%*+15%*=11.8% 方案B加權(quán)平均資本成本 =7%*+8%*+11%*+15%*=10.4% 方案C加權(quán)平均資本成本 =6%*+9%*+

20、12%*+15%*=10.5% 因?yàn)榉桨窧的加權(quán)平均資本成本最低，所以是最優(yōu)追加籌資方案。 4、長(zhǎng)期債券資本成本=＝7.73% 優(yōu)先股資本成本=＝12.5% 普通股資本成本=+5%=15.42% 留用利潤資本成本=+5%=15% 加權(quán)平均資本成本 =7.73%*+12.5%*+15.42%*+15%* =12.49%<投資報(bào)酬率20%（1600/8000） 所以該項(xiàng)目可行。 5、甲方案：長(zhǎng)期債券資本成本==7.56% 普通股資本成本=+4%=14.53% Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=

21、11.05% 乙方案：優(yōu)先股資本成本==15.31% 長(zhǎng)期借款資本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股資本成本=+5%=17.5% 留用利潤資本成本= 12%+5%=17% Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2% 因?yàn)榧追桨傅募訖?quán)資本成本最低，所以是最佳資本結(jié)構(gòu)。 6、營業(yè)杠桿系數(shù)＝＝1.24 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝＝1.08 聯(lián)合杠桿系數(shù)＝1.24*1.08=1.34 7、（1）營業(yè)杠桿系數(shù)＝＝2 財(cái)務(wù)杠桿系

22、數(shù)＝＝1.05 聯(lián)合杠桿系數(shù)＝2*1.05=2.1 （2）每股利潤增長(zhǎng)率=2.1*30%=63% 8、邊際貢獻(xiàn)=150*（100-60）=6000（萬元） 息稅前利潤=6000-4000=2000（萬元） 聯(lián)合杠桿系數(shù)＝＝4.5 9、（1）籌資前資本結(jié)構(gòu)： 長(zhǎng)期借款資本成本＝6%（1-25%）＝4.5％ 普通股資本成本＝＋6％＝21.9％ 加權(quán)平均資本成本＝4.5%×20％＋21.9%×80％＝18.42％ （2）采取方案一的資本結(jié)構(gòu)： 新增借款資本成本＝8％×（1－25％）＝6％ 加權(quán)平均資本成本＝4.5%×+6%×＋21.9%× ＝13.76％

23、（3）采取方案二的資本結(jié)構(gòu)： 普通股資本成本＝＋6％＝16.6％ 綜合資本成本＝4.5%×＋16.6%×＝15.09％ 因?yàn)椴扇》桨敢坏木C合資本成本最低，故方案一為最佳資本結(jié)構(gòu)。 10、（1）＝ EBIT＝90（萬元） （2）無差別點(diǎn)的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元） 11、（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（萬元） （2）因?yàn)轭A(yù)計(jì)EBIT1800萬元>1368萬元，所以應(yīng)選擇發(fā)行債券的方

24、案 12、債券發(fā)行價(jià)格＝1000×8％×PVIFA10%,5＋1000×PVIF10％，5＝924.28元 債券的資本成本＝＝6.09％ 第七章 一、單項(xiàng)選擇題 1、C 2、B 3、A 4、B 5、B 6、C 7、C 8、D 9、A 10、A 11、A 12、B 13、B 14、A 15、D 16、B 17、D 18、D 19、C 20、A 21、B 22、A 23、B【（525000-30000+5000）/10】 24、B 25、D 26、B 27、B 28、C 29、D 30、A 31、BCD 二、多項(xiàng)選擇題 1、AD 2、BCD 3、ACDE 4、BDE

25、5、BCDE 6、ABD 7、AD 8、ABCE 9、BDE 10、AB 11、ABC 12、BC 13、AB 14、ABC　1５、ＢＣＥ １６ＢＣＥ?。保罚粒拢肈１８ＢＣＥ 三、判斷題 1 × 2√ 3√ 4× 5× 6√ 7× 8× 9× 10√ 11× 12√ 13× １４√１５×１６√ 四、簡(jiǎn)答題 1、投資決策之所以要以按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，有以下兩方面的原因： 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素。在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù)各投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資本成本，結(jié)合資金的時(shí)間價(jià)值來確定。而利潤的計(jì)算，并不考慮資金的收付

26、時(shí)間。 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。在長(zhǎng)期投資決策中，應(yīng)用現(xiàn)金流量能科學(xué)，客觀地評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣，而利潤則明顯地存在不科學(xué)，不客觀的成分。這是因?yàn)槔麧櫟挠?jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，受存貨估價(jià)，折舊計(jì)提等因素影響，計(jì)算有更大的主觀隨意性；利潤反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。 第八章 1、（1）每年的折舊額：100（1-4%）÷3＝32（萬元） 第一年增加稅后利潤＝（100－40－32）×（1－25％）＝21（萬元） 第二年增加稅后利潤＝（200－120－32）×（1－25％）＝36（萬元） 第三年增加稅后利潤＝（150－50－32）×

27、（1－25％）＝51（萬元） （2）第一年增加凈現(xiàn)金流量＝21＋32＝53（萬元） 第二年增加凈現(xiàn)金流量＝36＋32＝68（萬元） 第三年增加凈現(xiàn)金流量＝51＋32＋100*4%＝87（萬元） 增加凈現(xiàn)值＝53×0.909＋68×0.826＋87×0.751-100=69.68（萬元） 該項(xiàng)目增加凈現(xiàn)值大于零，故可行。 2、原始投資額=3000+3000=6000（萬元） 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=1200+200=1400（萬元） 投資回收期＝2+＝7（年） 凈現(xiàn)值＝－3000－3000×0.909＋1200×5.759×0.826＋200×0.35 ＝51.32（萬元）

28、凈現(xiàn)值大于零，故該項(xiàng)目可行。 3、甲方案：年折舊==20（萬元） NCF0=-100萬元 NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（萬元） NPV=-100+31.25*3.791=18.47（萬元） 乙方案：年折舊==20（萬元） NCF0=-（120+15）=-135（萬元） NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（萬元） NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（萬元） NCF3=（60-2

29、2-20）（1-25%）+20=33.5（萬元） NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（萬元） NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（萬元） NPV=-135+35×0.909＋34.25×0.826＋33.5×0.751 +32.75×0.683＋67×0.621=14.24（萬元） 因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，故應(yīng)選甲方案。 4、年折舊==50（萬元） NCF0=-300萬元 NCF1-4=80+50=130（萬元） NCF5=130+50=180（萬元） NPV=-300+130*3.7

30、91+50*0.621=223.88（萬元）>0,故方案可行。 5、NPVA=-6000+2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751 +1000×0.683＋1000×0.621=335（萬元） NPVB=-6000+1600×3.791=65.6（萬元） PIA=[（2500×0.909＋2000×0.826＋1500×0.751 +1000×0.683＋1000×0.621）]/6000=1.06 PIB=1600×3.791/6000=1.01 因?yàn)镹PVA> NPVB ，PIA>PIB，故甲方案優(yōu)于乙方案。 6、正常投資期的凈現(xiàn)值 ＝－400－4

31、00×PVIFA10%,4+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,5 ＝－400－400×3.17＋450×6.145×0.621 ＝49.22萬元 縮短投資期的凈現(xiàn)值 ＝－700－700×PVIFA10%,2+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,3 ＝－700－700×1.736＋450×6.145×0.751 ＝161.5萬元 因?yàn)榭s短投資期的凈現(xiàn)值＞正常投資期的凈現(xiàn)值，故應(yīng)縮短投資期。 7、（1）年折舊=1000/5=200（萬元） NCF0=-1000萬元 NCF1=0 NCF2-6=300+20

32、0=500（萬元） （2）NPV=-1000+500（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）=723（萬元） 因?yàn)镹PV>0，所以項(xiàng)目可行。 8、（1）t=2時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-95+50=-45 t=3時(shí)的凈現(xiàn)金流量=45-（-45）=90 （2）投資回收期=2+45/90 =2.5（年） （3）NPV=-100+4.715+44.5+75.6+39.6+37.35=101.765（萬元） PI=（4.715+44.5+75.6+39.6+37.35）/100=2.01 第九章 一、單項(xiàng)選擇題 1、A 1、B 2

33、、A 3、B 4、BC 5、A 6、A 7、B 8、B 9、C 10、A 11、D 12、B 13、A 14、D 15、B 16、D 17、B 18、D 19、A 20、D 21、B 22、D 23、C 24、C 二、多項(xiàng)選擇題 1、ABDE 2、ACDE 3、BCD 3、ABCDE 4、BD 5、CE 6、BCE 7、ABCD 8、ABE 9、ABE 10、ABCD 11、BCD 12、ACE 13、ABCD 14、ABCE 15、ABDE 16、ADE 17、ABCDE 三、判斷題 1× 2√ 3× 4√ 5× 6× 7× 8√ 9√ 10× 11√ 12× 13× 14×

34、 15√16√ 17× 四、簡(jiǎn)答題 １、參考答案：（1）交易動(dòng)機(jī)?；谄髽I(yè)購、產(chǎn)、銷行為的需要。（2）補(bǔ)償動(dòng)機(jī)。出于銀行要求而保留在企業(yè)銀行賬戶中的存款需要。（3）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)。持有一定現(xiàn)金余額保證生產(chǎn)經(jīng)營的安全順利進(jìn)行的需要。（4）投資動(dòng)機(jī)。持有現(xiàn)金尋求一些回報(bào)率較高的投資機(jī)會(huì)的需要。 2、參考答案：．所謂5C評(píng)估法，是指重點(diǎn)分析影響信用的五個(gè)方面的一種方法。 分別指以下五個(gè)方面： ①品德——指顧客愿意履行其付款義務(wù)的可能性； ②能力——指顧客償還貸款的能力； ③抵押品——指顧客能否為獲取商業(yè)信用提供擔(dān)保資產(chǎn)； ④情況——指一般的經(jīng)濟(jì)情況對(duì)企業(yè)的影響，或某一地區(qū)特殊

35、情況對(duì)顧客償還能力的影響。 （5）資本——指一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 3、存貨成本包括以下幾項(xiàng)： （1）采購成本，由買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成；（2）訂貨成本，指為訂購材料、商品而發(fā)生的成本；（3）儲(chǔ)存成本，指在物資儲(chǔ)存過程中發(fā)生的倉儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金支付的利息費(fèi)等。此外，還應(yīng)考慮由于物資儲(chǔ)存過多、時(shí)間過長(zhǎng)而發(fā)生的變質(zhì)與過時(shí)的損失，由于物資儲(chǔ)存過少不能滿足生產(chǎn)和銷售需要而造成的損失。 ４（1）適中的持有政策，要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)，既不過高也不過低，流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要，存貨也恰好滿足生產(chǎn)和銷售的需要。這種政策的特點(diǎn)是收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。（2）

36、寬松的持有政策，要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)，這種政策的特點(diǎn)是收益低，風(fēng)險(xiǎn)小。（3）緊縮的持有政策，要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)，這種政策的特點(diǎn)是收益高，風(fēng)險(xiǎn)也大。 五、1、最佳現(xiàn)金余額=√2*1000*200/10%=2000（萬元） 相關(guān)最低總成本=√2*1000*200*10%=200（萬元） 或=2000/2*10%=1000/2000*200=200（萬元） 變現(xiàn)次數(shù)=1000/2000=0.5次 2、經(jīng)濟(jì)批量=√2*400*16/2=80（公斤） 經(jīng)濟(jì)批量下的存貨相關(guān)總成本=

37、√2*400*16*2=160（元） 或=80/2*2+400/80*16=160（元） 平均存貨量=80/2=40公斤 平均存貨占用額=40*2=80元 最優(yōu)訂貨批次=400/80=5次 第十章 一、單項(xiàng)選擇題 1、Ｄ 2、Ａ ３Ｄ?。矗隆。叮隆。罚隆。福谩。梗痢。保埃谩。保保? 二、多項(xiàng)選擇題 1、ABDE 2、ＡBC ?。常粒摹。矗粒拢茫? 三、判斷題 1√ 2× 3× 4√ 5× 四、簡(jiǎn)答題 1、參考答案：商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)有： ①使用方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自發(fā)性融資，不用作非

38、常正規(guī)的安排。②成本低。如果沒有現(xiàn)金折扣，或公司不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實(shí)際成本。③限制較少。 缺點(diǎn)：商業(yè)信用的時(shí)間一般較短，如果拖欠，則有可能導(dǎo)致公司信用地位和信用等級(jí)下降。另外，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣時(shí)間會(huì)更短；而若放棄現(xiàn)金折扣，則會(huì)付出較高的資金成本。 ２、參考答案：優(yōu)點(diǎn)：①銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期貸款。②銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少是還款。 缺點(diǎn)：①資金成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比較，而且與短期融資券相比也高出許多。②限制條件較多。銀行對(duì)企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)狀況調(diào)查后才能決定是否貸

39、款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要把企業(yè)的流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。 3、（1）配合性籌資政策指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對(duì)應(yīng)，臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需要的資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需要資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。 （2）激進(jìn)性籌資政策指臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。 （3）穩(wěn)健性籌資政策指臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，有自發(fā)性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌集

40、滿足。 第十一章 一、單項(xiàng)選擇題 1、A 2、Ｂ 3、C 4、B 5、A 6、B 7、D 8、B 9、Ｂ 10、D 11、Ｃ 12、C 二、多項(xiàng)選擇題 1、BCDE 2、AＢ 3、AB 4、CDＥ 5、ABDE 6、ACD　?。罚粒拢茫模? 三、判斷題 1× 2×3√4√ 6√ 7√ 8√ 9√ 10√ １１ × 四、簡(jiǎn)答題 1、參考答案：股利政策的制定受許多因素的影響。通常影響股利政策的因素主要有以下幾個(gè)方面：①法律因素。如資本保全的約束、企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤的約束、償債能力的約束等②債務(wù)契約約束。③公司自身的因素。主要包括公司的現(xiàn)金流量、籌資能力、投資

41、機(jī)會(huì)、資金成本、盈利狀況及公司所處的生命周期等。④股東的因素。股利政策必須股東大會(huì)決議通過才能實(shí)施，因此，股東對(duì)公司的股利政策會(huì)有舉足輕重的影響。股東對(duì)股利政策的影響有主要有追求穩(wěn)定的收入、擔(dān)心控制權(quán)被稀釋、規(guī)避所得稅。 ２、（1）剩余股利政策，就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后利潤首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的股權(quán)資本，然后若有剩余才用于分配現(xiàn)金股利。 （2）固定股利政策，指公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)每股支付固定股利額的股利政策。 （3）穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，指在一定的時(shí)期內(nèi)保持公司的每股股利額穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。 （4）固定股利支付率股利政策，這是一種變動(dòng)的股利政策，公司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。 （5）低正常股利加額外股利政策，這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。