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1、12教師簡介教師簡介邱強邱強南京林業(yè)大學經濟管理學院南京林業(yè)大學經濟管理學院財務與會計系財務與會計系辦公室：逸夫樓辦公室：逸夫樓7c5027c5023考試考試平時成績（平時成績（30%）l作業(yè)（作業(yè)（10%）l課堂紀律與回答問題（課堂紀律與回答問題（20%）考試成績（考試成績（70%）4基礎知識：會計、金融基礎知識：會計、金融財務財務/金融學（金融學（Finance）是研究）是研究資金流動資金流動和和運作運作規(guī)律的科學。內容：規(guī)律的科學。內容：1宏觀財務學宏觀財務學(Macro-Finance)：主要研究國家：主要研究國家和區(qū)域乃至全球范圍內的資金流動和運作規(guī)律，和區(qū)域乃至全球范圍內的資金流動
2、和運作規(guī)律，包括貨幣學，財政金融學、金融市場學等。包括貨幣學，財政金融學、金融市場學等。2投資學投資學(Investment)：主要研究證券及其投資：主要研究證券及其投資組合組合(portfolio)投資決策、分析與評價。投資決策、分析與評價。3公司財務學公司財務學(Corporate Finance)、企業(yè)財務、企業(yè)財務學（學（Business Finance）、管理財務學）、管理財務學(Managerial Finance)：主要研究與企業(yè)的投資、：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財務決策有關的理論與方法及日常管理，籌資等財務決策有關的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計劃、分析與控制等。包括戰(zhàn)
3、略、計劃、分析與控制等。5第第1 1章章 總論總論學習目標：學習目標：財務管理概念財務管理概念財務管理目標的主要觀點及優(yōu)缺點。財務管理目標的主要觀點及優(yōu)缺點?，F代企業(yè)中的代理問題現代企業(yè)中的代理問題財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境61.1 1.1 財務管理概念財務管理概念一、財務管理的概念一、財務管理的概念 財務財務(finance)(finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨是指政府、企業(yè)和個人對貨幣資源的獲取和管理。幣資源的獲取和管理。 財務管理財務管理(financial management)(financial management)是研究企是研究企業(yè)對資金的籌集、計劃、使用和分配，以及業(yè)對資
4、金的籌集、計劃、使用和分配，以及與上述財務活動有關的企業(yè)財務關系。與上述財務活動有關的企業(yè)財務關系。7二、企業(yè)財務活動二、企業(yè)財務活動1. 1.融資財務活動融資財務活動資金來源：權益資本、負債資本資金來源：權益資本、負債資本資金成本：權益資金成本、負債資金成本資金成本：權益資金成本、負債資金成本 2.2.投資財務活動投資財務活動資金占用：投資項目，購置廠房、設備等資金占用：投資項目，購置廠房、設備等固定資產、無形資產固定資產、無形資產投資現金流：資本預算、投資產生的現金投資現金流：資本預算、投資產生的現金流、投資決策流、投資決策 83.3.經營財務活動經營財務活動經營的現金收支：采購、生產、銷
5、售、經營的現金收支：采購、生產、銷售、納稅納稅營運資本管理：應收帳款管理、商業(yè)信營運資本管理：應收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管用分析、存貨管4 .4 .分配財務活動分配財務活動利潤分配活動、股利政策利潤分配活動、股利政策9三、企業(yè)財務關系三、企業(yè)財務關系1. 1.所有者：國家、法人、個人、外商所有者：國家、法人、個人、外商委托代理問題、內部人控制委托代理問題、內部人控制 2.2.債權人：金融中介機構（銀行、基金、信債權人：金融中介機構（銀行、基金、信托投資公司）、債券持有人、商業(yè)信用提托投資公司）、債券持有人、商業(yè)信用提供者（供應商）供者（供應商） 3.3.被投資單位：短期投資（證券市場的股
6、票被投資單位：短期投資（證券市場的股票和債券投資）、直接投資（企業(yè)集團的財和債券投資）、直接投資（企業(yè)集團的財務關系）務關系） 104.4.債務人：企業(yè)購買其他公司的債券、提供借債務人：企業(yè)購買其他公司的債券、提供借款、提供商業(yè)信用款、提供商業(yè)信用 5.5.政府有關部門：稅務、工商、財政政府有關部門：稅務、工商、財政6.6.職工：激勵與控制、報酬計劃職工：激勵與控制、報酬計劃7.7.企業(yè)內部各單位：內部經濟核算企業(yè)內部各單位：內部經濟核算11一、概念一、概念 財務管理目標又稱理財目標，是指企財務管理目標又稱理財目標，是指企業(yè)通過組織財務活動，處理財務關系，業(yè)通過組織財務活動，處理財務關系，所要
7、達到的目標。所要達到的目標。12二、三大財務管理目標二、三大財務管理目標利潤最大化利潤最大化股東財富最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化13利潤最大化利潤最大化1 1）沒有考慮利潤實現的時間，沒有考慮資）沒有考慮利潤實現的時間，沒有考慮資金時間價值。金時間價值。2 2）沒有考慮風險問題）沒有考慮風險問題3 3）短期行為傾向）短期行為傾向14股東財富最大化股東財富最大化1 1）考慮了風險因素）考慮了風險因素2 2）克服了短期行為）克服了短期行為3 3）比較容易量化，便于考核和獎懲）比較容易量化，便于考核和獎懲缺點：缺點：非上市公司，只強調股東利益，股票價格非上市公司，只強調股東利益，
8、股票價格受多種因素影響受多種因素影響15企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化企業(yè)價值企業(yè)價值=權益價值權益價值+ +債務價值債務價值l 考慮了貨幣的時間價值；考慮了貨幣的時間價值；l 考慮了投資的風險價值；考慮了投資的風險價值；l 有利于克服公司的短期行為；有利于克服公司的短期行為；16 只適于上市公司，對非上市公司則只適于上市公司，對非上市公司則很難適用；很難適用； 股票價格受多種因素影響，并非都股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，不易對公司的實是公司所能控制的，不易對公司的實際經營業(yè)績作出客觀衡量。際經營業(yè)績作出客觀衡量。17三、財務管理原則三、財務管理原則系統(tǒng)原則系統(tǒng)原則平衡原則平衡
9、原則彈性原則彈性原則比例原則比例原則優(yōu)化原則優(yōu)化原則 181. 1.代理關系代理關系（1 1）代理關系的實質）代理關系的實質 美國學者詹森和威廉美國學者詹森和威廉麥克林認為：麥克林認為：現代企業(yè)的代理關系可以定義為一種現代企業(yè)的代理關系可以定義為一種契約或合同契約或合同關系。關系。四、現代企業(yè)中的代理制度四、現代企業(yè)中的代理制度19（2 2）代理關系的表現形式代理關系的表現形式 公司制下，代理關系主要表現為以下公司制下，代理關系主要表現為以下兩種形式兩種形式 資源的提供者與資源的使用者之間代理關資源的提供者與資源的使用者之間代理關系。這種代理關系以資源的籌集和運用為核系。這種代理關系以資源的籌
10、集和運用為核心；心； 公司內部高層經理與中層經理、中層經理公司內部高層經理與中層經理、中層經理與基層經理、基層經理與雇員之間的代理關系。與基層經理、基層經理與雇員之間的代理關系。這種代理關系以財產經營管理責任為核心。這種代理關系以財產經營管理責任為核心。202.2.代理問題代理問題（1 1）代理問題的內涵）代理問題的內涵 代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。行為。 代理問題主要表現在以下兩個方面：代理問題主要表現在以下兩個方面：一是股東與管理者（經理）之間的代理問題；一是股東與管理者（
11、經理）之間的代理問題；二是股東與債權人之間的代理問題。二是股東與債權人之間的代理問題。21（2 2）代理問題產生的原因：）代理問題產生的原因：契約各方存在著利益的不均衡性。契約各方存在著利益的不均衡性。代理代理關系的本質體現為各方經濟利益關系。關系的本質體現為各方經濟利益關系。由于關系人各方利益目標不一致，就不由于關系人各方利益目標不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。可避免引起代理各方利益的相互沖突。委托人與代理人之間存在著信息的不對委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。稱性。通常現代公司中，代理人（管理通?，F代公司中，代理人（管理當局）擁有私有信息，它比處于公司外當局）擁有私有信
12、息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權人）更了解公部的委托人（股東和債權人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。常違背委托人的意愿。223. 3. 股東與管理者（經理）之間的代理問題股東與管理者（經理）之間的代理問題（1 1）二者利益目標不一致的具體表現）二者利益目標不一致的具體表現股東的目標股東的目標 實現資本的保值與增值，實現資本的保值與增值， 最最大限度地提高資本報酬，增加公大限度地提高資本報酬，增加公司價值。司價值。 它表現為貨幣性收益目標它表現為貨幣性收益目標管理者的目標管理者的目標 最大限度地獲得高工資與高獎最大限度地獲
13、得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。它表現為貨會地位和個人聲譽。它表現為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。幣性收益與非貨幣性收益目標。23（2 2）防止管理者背離股東目標的具體措施）防止管理者背離股東目標的具體措施 通常可以采用以下兩種方法：通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法： 方法一：方法一：建立監(jiān)督機制建立監(jiān)督機制 方法二：方法二：建立激勵機制建立激勵機制 通過考評等監(jiān)通過考評等監(jiān)督方式，促使管督方式，促使管理者不違背股東理者不違背股東的利益目標，否的利益目標，否則管理者將面臨則管理者將面臨降低工資甚至解降低工資甚至解聘的威脅。聘的威脅。24（3 3）
14、建立激勵機制的具體方式）建立激勵機制的具體方式 實證研究表明，實際中如果將管理者實證研究表明，實際中如果將管理者的獎金與其管理績效聯(lián)系在一起，這樣的獎金與其管理績效聯(lián)系在一起，這樣有助于促使管理者與股東的利益目標保有助于促使管理者與股東的利益目標保持一致。持一致。 具體方式如下：具體方式如下： 25方式一：股票選擇權方式方式一：股票選擇權方式 方式二：績效股方式方式二：績效股方式 264. 4. 股東與債權人之間的代理問題股東與債權人之間的代理問題（1 1）二者利益目標不一致的具體表現）二者利益目標不一致的具體表現 債權人目標債權人目標 希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。 它強調貸款的安
15、全性它強調貸款的安全性 股東目標股東目標 股東借款是為了擴大經營。 它強調借入資金的收益性它強調借入資金的收益性27（2 2）股東傷害債權人利益的具體表現）股東傷害債權人利益的具體表現 第一：股東不經債權人同意，投資于比債第一：股東不經債權人同意，投資于比債權人預期風險高的新項目。權人預期風險高的新項目。第二：股東不經債權人同意而迫使管理當第二：股東不經債權人同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使債權人舊債價值下降。局發(fā)行新債，致使債權人舊債價值下降。28（3 3）債權人應采取的對策）債權人應采取的對策 債權人為了降低貸款風險，除了尋求債權人為了降低貸款風險，除了尋求立法立法保護外，還可以采取以下措
16、施：保護外，還可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款；第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現公司有剝奪其財產意圖時，就第二，一旦發(fā)現公司有剝奪其財產意圖時，就拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。收回貸款。291.3 財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境一、財務管理環(huán)境的概念一、財務管理環(huán)境的概念 如果把財務管理工作看作為一個系統(tǒng)，如果把財務管理工作看作為一個系統(tǒng)，那么，財務管理以外的并對財務管理系統(tǒng)那么，財務管理以外的并對財務管理系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和，便構成了有影響作用的一切系統(tǒng)的總和，便構成了財務管理的環(huán)境。（王化成，財務
17、管理的環(huán)境。（王化成，19941994）30二、財務管理環(huán)境內容二、財務管理環(huán)境內容1 1、財政政策、財政政策 2 2、貨幣政策、貨幣政策 3 3、經濟發(fā)展與產業(yè)政策、經濟發(fā)展與產業(yè)政策 4 4、金融市場、金融市場 31三、金融市場三、金融市場1. 1. 金融市場的概念金融市場的概念 金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。 顯然，金融市場交易的對象是資金資金，交易通過一定的金融工具金融工具來實現。322.2.金融市場的類型金融市場的類型 金融市場可按不同的標志進行分類，常金融市場可按不同的標志進行分類，常見的分類有以下七種：見的分類有以下七種：（1 1）按金融工具的
18、種類進行劃分）按金融工具的種類進行劃分（2 2）按金融市場的組織形式劃分）按金融市場的組織形式劃分（3 3）按金融工具的期限劃分）按金融工具的期限劃分33（4 4）按金融市場活動的目的劃分）按金融市場活動的目的劃分（5 5）按金融市場交割的時間劃分）按金融市場交割的時間劃分（6 6）按金融交易的過程劃分）按金融交易的過程劃分（7 7）按金融市場所處的地理位置和范圍劃）按金融市場所處的地理位置和范圍劃分分34（1. 1. 金融市場的參加者金融市場的參加者金融交易的主體金融交易的主體2. 2. 金融市場工具金融市場工具金融交易的對象金融交易的對象3. 3. 金融市場的組織方式金融市場的組織方式金融
19、交易的形金融交易的形式式351 1、兩個特征：時間性和不確定性、兩個特征：時間性和不確定性2 2、兩個部分：時間價值和風險價值、兩個部分：時間價值和風險價值 36（四）、金融市場利率的構成要素（四）、金融市場利率的構成要素（1 1）金融市場利率的實質）金融市場利率的實質 金融市場利率是資金使用權的價格，即借金融市場利率是資金使用權的價格，即借貸資金的價格。它實質是金融資產價值的表現貸資金的價格。它實質是金融資產價值的表現形式。形式。37（2 2）金融市場利率的影響因素）金融市場利率的影響因素 生產機會、生產機會、 消費的時間偏好、消費的時間偏好、 風險、風險、 通貨膨脹通貨膨脹38（3 3）金融市場利率的確定）金融市場利率的確定 由金融資產價值所決定，市場利率的計由金融資產價值所決定，市場利率的計算公式為：算公式為：利率利率 = = 純利率純利率 + + 風險溢酬風險溢酬違約風違約風險溢酬險溢酬+變現力變現力溢酬溢酬+ 到期風到期風險溢酬險溢酬 通貨膨通貨膨脹溢酬脹溢酬+
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